公司公告：2022 年上半年营收、归母利润、扣非净利分别为11.01、1.13、0.93亿元，同比分别增长37.97%、14.76%、5.70%，营收保持快速增长。2022 年Q2营收、归母利润、扣非净利分别为6.41、0.46、0.28 亿元，同比分别增长39.29%、40.43%、7.82%，环比分别变化+39.22%、-31.48%、-57.11%。

    　　Q2 业绩符合预期。2022 年Q2 营收、归母利润、扣非净利分别为6.41、0.46、0.28 亿元，同比分别增长39.29%、40.43%、7.82%，环比分别变化+39.22%、-31.48%、-57.11%。

    　　工程传动业务快速增长，新能源电控业务收入稳步增长。公司2022 年上半年工程传动业务实现收入0.85 亿， 同比大幅增长224.45%， 实现毛利率39.87%。新能源电控业务实现收入8.73 亿，同比增长15.97%，实现毛利率24.97%，同比下滑13.64 个百分点。

    　　逆变器业务有望享受国内分布式光伏增长红利，下半年或迎来强劲复苏。公司光伏逆变器主要以组串式产品为主，面向户用和分布式市场，过去三年公司逆变器业务产品出货量增速均维持在100%以上。公司逆变器生产基地主要在苏州，二季度受到上海疫情的影响，原材料供应、产品出货和收入确认的节奏一定程度上放缓。进入六月份以来，公司逆变器业务的供应链和出货逐步复苏，今年国内光伏分布式市场景气度高，公司正积极开拓逆变器业务、提高产能利用率，下半年公司逆变器业务或将迎来强劲复苏。

    　　储能业务覆盖应用领域广泛。禾望储能产品涵盖PCS（AC/DC 型，DC/DC型）、PCS 箱变一体机、EMS、户外工商业储能系统一体机、离网控制器等多种设备及相关系统。已经在发电侧、电网侧、用户侧等全部储能应用场景批量应用，设备生产及系统集成能力行业领先。

    　　投资建议：公司是风电变流器国内头部企业，同时积极开拓光伏逆变器市场，过去三年公司逆变器产品出货量增速维持在100%以上。目前公司逆变器业务的供应链和出货逐步复苏，下半年或将迎来快速增长。同时，进入六月份以来，随着装机紧迫性提升以及上游大宗原材料价格逐步回落，公司风电变流器下半年出货有望实现环比较强改善。预计2022、2023 年实现归母净利润3.45、5.01 亿元，维持“强烈推荐”评级和给予目标价36.0-39.0 元。

    　　风险提示：光伏装机不及预期，风电装机及大型化低于预期，原材料价格持续上涨，产品价格持续下降。