2022Q1 营收规模稳定增长,净利率环比提升

    公司发布2022 年一季报,报告期内实现营业收入4.60 亿元,同比增长36.16%,实现归母净利润0.67 亿元,同比增长1.98%,实现扣非归母净利润0.65 亿元,同比增长4.81%,实现经营性净现金流2.05 亿元,同比增长576.11%,实现销售净利率14.56%,环比提升2.02pct。主营业务中,海外地区实现营业收入582.59万元,占比1.31%,同比提升0.61pct,毛利率52.49%,同比提升18.88pct。

    光伏逆变器出货大幅增长,大功率海风变流器技术领先

    报告期内,公司新能源电控业务实现营业收入3.72 亿元,同比增长17.65%,毛利率31.77%,同比下降12.46pct。主要包括风电变流器、光伏逆变器等产品。

    1) 光伏逆变器:公司积极推进行业布局,成功进入多家龙头户用集成商合格供应商短名单并建立初步合作。公司对于原材料供应链采取差异化管理,保障芯片供应。

    2) 风电变流器:公司风电变流器产品在电网适应性、环境适应性与负载适应性处于技术领先地位。公司积极投入未来更大功率风电变流器产品的开发,多种技术路线的8MW~12MW 双馈变流器正在和公司战略客户配套进行研发,新一代 1140V 低压三电平全功率变流器覆盖多个客户4MW~12MW海上及陆上应用,更大功率的中压海上风电变流器已进入系统联调阶段。

    加大电气工程传动战略布局,业务规模迅速扩张

    报告期内,公司工程传动业务实现营业收入0.23 亿元,同比增长82.15%,毛利率39.05%,同比下降20.17pct,公司继续加大传动业务的战略布局,公司全系列变频传动解决方案在冶金轧钢、矿山机械、铁路基建、石油、LNG、大型试验台、分布式能源发电等领域广泛应用,公司荣获冶金行业最高技术奖“2021年冶金科学技术奖一等奖”。

    盈利预测及估值

    公司是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商,风电变流器龙头稳固,光伏组串式逆变器市占率有望大幅提升。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.01、7.04、8.81 亿元,对应EPS 为1.14、1.60、2.01 元/股,对应PE 为19、14、11 倍。

    风险提示

    风电光伏装机不及预期;原材料成本波动;政策变动风险。