核心观点：

    　　公司脱胎于艾默生创业团队，领航大功率电力电子技术。公司专注于电能变换领域，是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商。

    　　公司多名高管曾有艾默生、华为电气等任职经历，具备多年行业经验，引领新能源行业持续技术创新。

    　　风电变流器技术领先，大型化趋势强化格局。公司风电类产品种类丰富，毛利率领跑同行。其中海风变流器技术优异，大兆瓦风机不断实现技术突破，IGCT 产品路线的运用具备多重优势，公司风电变流器有望受益风机大型化趋势加速放量。

    　　光储一体化进程加速，全品类逆变器打开成长空间。公司是国内首推集散式光伏逆变方案的制造商之一，光伏及储能逆变器多点开花，战略入股初创半导体公司聚焦碳化硅（SiC）核心技术，通过技术提升助力成本下探，打开未来成长空间。

    　　大传动变频聚焦国产替代，高端产品自研实现多领域布局。公司HD系列高端变频器产品全自研，工程变频器实现多领域布局，领航大传动国产替代。基于IGCT/IGBT 功率器件技术积累以及丰富的项目经验，公司未来有望获得更多市场份额。

    　　盈利预测与投资建议。公司在风能变流器、光伏逆变器及电气传动设备领域具备领先技术优势，助力公司风光储一体化协同发展。公司聚焦核心技术，通过技术提升引领成本优势，未来订单有望快速放量。

    　　预计公司2022-2024 年营收分别为35、48、66 亿元，归母净利润分别为4.5、6.6、8.5 亿元。参考可比公司，给予公司2022 年45 倍PE，对应合理价值45.91 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。光伏及风电装机不及预期；产品价格及毛利率下行的风险；汇率波动风险。