23Q2 收入2.6 亿同比持平，归母净利0.3 亿同增57%公司发布半年报，23Q2 收入2.6 亿，同比基本持平；归母净利0.3 亿同增57%，扣非归母净利0.3 亿同增90%；

    　　23H1 收入4.8 亿同增2%，归母净利0.4 亿同增96%，扣非归母净利0.4 亿同增89%。

    　　收入增长主要系公司产品结构调整，口腔护理产品销售增长；利润增长主要系公司持续降本增效，期间费用减少，同时公允价值变动收益扭亏（22H1为-335 万）。

    　　分产品，23H1 公司牙刷收入2.1 亿同增6%，湿巾1.5 亿同减7%，其他收入1.2 亿同增9%；其中牙刷与湿巾均价分别同增11%、7%。

    　　23Q2 毛利率23.6%同增0.9pct，归母净利率11.3%同增4.3pct23Q2 公司毛利率23.6%，同比增长0.9pct；23H1 毛利率22.7%，同比减少0.3pct。23Q2 归母净利率11.3%，同比增长4.2pct；23H1 归母净利率7.6%，同比增长3.6%。

    　　23H1 期间费率同减5.3pct 至14%；具体来看，销售费率6.4%同减5.7pct，主要系自有品牌运营费投入减少；管理费率5.1%同增1.4pct，主要系相关折旧增加；研发费率2.9%同减1.3pct，主要系研发项目投入材料比例减少；财务费率-0.4%同增0.4pct，主要系汇兑收益减少，整体费控效果显著。

    　　以消费者为导向，优化品类布局、拓展市场

    　　产品方面，公司推动技术迭代升级，优化产品布局，23H1 公司上市多款定制新款牙刷、无水热感牙膏、创意漱口水等新品，多款产品升级迭代。同时聚焦消费升级趋势，开展前瞻性市场研究、消费分析及设计研发等工作，洞察行业以提供更优质的商品与服务。

    　　客户方面，公司多年来积累了较多长期优质客户资源，23H1 持续聚焦大客户开发战略，新增2 个山头客户及多位优质客户。

    　　调整组织架构，提升各中心团队能力

    　　公司整合资源，以产品线为指导优化营销中心；制造中心各部门关键继任者三个梯队人选初步制定，落实核心人才，在质量、降本、交付等多方面优化均有成效，23H1 客诉同减37%，优化各产品线定额消耗，所有产品线平均准期交付率95%，牙刷交付持续刷新历史最好水平。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司是国内口腔护理领先企业，内生聚焦大客户拓展及产品创新，同时参股薇美姿提升产业协同，合作金鼎资本进一步助力外延扩张，双轮驱动成长。我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.3、1.6、1.9 元/股，对应PE 分别为17/14/12x。

    　　风险提示：主要原材料价格波动的风险；市场竞争的风险；海外市场的风险；汇率波动的风险和出口退税率下调的风险；收购薇美姿股权不确定的风险。