事件：公司近 日发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润3448 万元到3821 万元，同比预增85%到105%；预计2023 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3397 万元到3781 万元，同比预增77%到97%。

    　　23Q2 归母净利润同比预增46%-66%至2732 万元到3105 万元。根据测算，公司23Q2 实现归母净利润2732 万元到3105 万元，同比预增46%-66%，实现归母扣非净利润2886 万元到3270 万元，同比预增76%-99%。业绩高增主要系1）产品结构调整，口腔护理产品同比实现增长;2）降本增效成效凸显，期间费用同比下降，我们认为主要是营销投放费用较去年有所减少，收入规模扩大下费用率明显优化; 3）公允价值变动收益较上年同期实现扭亏为盈，去年同期公允价值变动损益亏损335 万元。23Q1 口腔护理产品同增19.83%至1.55 亿元，牙刷/其他口腔护理产品分别同增19.75%/2.74%至1.0/0.50 亿元，我们预计口腔护理产品业务在Q2 延续Q1 的快速增长态势，其中牙线签和牙线等新品类保持高速增长，高毛利率的新品类的营收贡献比例增加同样带动盈利能力向上。

    　　内生外延双轮布局口腔大健康。1）内生：2022 年公司具备年产6.72 亿支牙刷、180 亿片湿巾的生产能力，同时布局其他口腔护理产品的产能规划，同时强化新品开发和自主品牌的建设，其中牙线签和牙线等新品类增速强劲；此外开发和积累优质的客户资源，口腔护理产品，公司与重庆登康、薇美姿实业、云南白药、屈臣氏等重点客户建立了合作关系；湿巾产品，公司与Medline、CARDINALHEALTH 等客户建立了合作关系。2）外延：参股薇美姿提高产业协同，补齐公司在品牌、渠道方面的短板；增资美星口腔坚定信心，与金鼎投资合作寻求第二增长曲线的标的。

    　　盈利预测与投资建议：公司卡位口腔大健康，是牙刷和湿巾代工的龙头企业。坚持内生外延双线并行不断提高自身竞争力，考虑到牙线签、牙线等新品类持续渗透强劲增长，公司外延并购带来产业链协同，我们预计公司2023-25 年的营收分别为13.03/16.02/19.28 亿元，2023-25 年的归母净利润分别为1.32/1.62/1.93 亿元，参照2023 年7 月17 日收盘价，对应PE 分别为17.5、14.3 和12.0。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争加剧，自主品牌孵化不及预期，收购薇美姿股权的不确定性等。