事件：

    　　公司发布2023 年一季度报告。

    　　点评：

    　　销售费用明显优化，2023Q1 利润高增

    　　2023 年一季度公司实现营业收入2.23 亿元，同比增长4.85%，实现归母净利润716.09 万元，去年同期为-3.77 万元，实现扣非后归母净利润510.56万元，同比增长82.75%，业绩实现高增长。2023 年一季度公司毛利率21.64% ， 同比下降1.74pct ； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为6.06%/5.92%/3.00%，同比分别-7.81/+1.44/-2.04pct；扣非后归母净利润率2.29%，同比提升0.98pct，主要系自有品牌运营及宣传投入较同期减少，销售费用大幅优化所致。

    　　牙刷业务高增长，湿巾业务依然处于调整阶段分产品来看，2023 年一季度公司口腔护理业务实现收入约1.55 亿元，同比增长14%。其中，牙刷实现收入1.03 亿元，同比增长19.75%，延续良好增长趋势；其它口腔护理产品约实现销售收入5205 万元，同比增长4.15%。

    　　湿巾业务实现收入0.68 亿元，同比-11.29%，Q1 依然处于调整阶段。

    　　坚持“1-2-5”战略，内生外延，深化布局口腔大健康“2023-2025 年”公司提出 “1-2-5”战略：坚定“成为个人护理用品领域的引领者”初心；坚持“内生式增长、外延式增长”的发展策略；内生式增长聚焦于拓市场，进一步实施大客户开发战略、新产品开发等；外延式增长聚焦于补短板，补齐公司在产品、品牌、渠道等方面的短板。开展国际化布局、客户化营销、平台化研发、精细化管理、组织化运作等。2023 年来公司持续加口腔大健康产业布局，先后增资美星口腔护理子公司，并拟追加收购薇美姿16.50%的股权；在杭州设立益倍电子，拓展自主品牌电商渠道。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是国内领先的口腔护理及湿巾生产企业，内生外延布局口腔大健康。我们预计公司23-25 年，EPS 为1.31/1.71/1.93 元，对应PE 为19/15/13x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　自有品牌推广不及预期风险；收购交易的不确定性；行业竞争加剧风险。