2024 年01 月08 日，紫燕食品发布2024 年限制性股票激励计划（草案）。

    　　投资要点

    　　股权激励立足长远，彰显公司发展信心

    　　公司逆势推出股权激励计划草案，其中涉及激励数量为246.4 万股，占总股本0.6%；授予价格为10.89 元（按1 月8 日收盘价21.34 元计折价49%）。本次激励对象为核心员工及技术骨干，合计192 人。本次计划以2023 年业绩情况为基数，考核2024-2026 的收入增速与利润增速，按实际完成程度与个人考核情况，分比例解除限售，实际个人解禁额度为个人当年解禁股票数*公司解禁比例*个人解禁比例，其中：

    　　公司解禁比例：①如果收入或利润任何一项增速达成考核指标，即解除100%。②如任意一项达成考核指标的70%，则取收入或利润增速达成比例更高者作为解除限售比例（即实际增速/考核目标增速）。③如收入或利润均未达成考核指标的70%，则解除比例为0。

    　　① 收入增速考核指标为，2024 年增19%；2025 年增38%或累积两年收入之和增长157%（较2023 年单年收入，下同）；2026 年增57%或累积三年收入之和增长314%。

    　　② 利润增速考核指标为，2024 年增15%；2025 年增30%或累积两年之和增长145%；2026 年增45%或累积三年之和增长290%。

    　　个人解禁比例：个人考核分数按80-100、60-80、60 分以下分三档，对应解除比例分别为100%、70%、0。

    　　产品矩阵丰富，渠道覆盖多元

    　　公司主营佐餐卤味本身需求相对休闲卤味更加刚性，同时公司不断丰富产品矩阵，以百味鸡和夫妻肺片等佐餐卤味为核心，结合市场趋势与消费者需求变化，推出客单价更低的素菜产品进行引流与搭配，有效降低进店门槛。另外，公司注重销售渠道的多元化，不断加大线上平台的布局，借助外卖平台与生鲜、团购平台更好触达消费者，并借助品牌优势在天猫、京东等电商平台设立旗舰店主营预包装的卤味产品，构建起全链条销售体系。

    　　盈利预测

    　　受宏观及基数等因素影响，公司收入增长有所降速；以牛肉为主的原材料成本下降幅度较大有望释放较大利润弹性。我们看好2024 年起公司在低基数下实现稳健增长，调整2023-2025 年EPS 为0.91/1.06/1.23 元（ 前值分别为0.96/1.11/1.42 元），当前股价对应PE 分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、成本下降不及预期、门店开拓不及预期等。