事件概述

    　　公司发布业绩预告，上半年预计实现归母净利润1.68~1.86 亿元，同比+45.1%~+60.6%；扣非归母净利润1.38~1.50 亿元，同比+47.9%~+60.7%。二季度预计实现归母净利润1.23~1.41 亿元，同比+40.3%~+60.7%；扣非归母净利润：1.04~1.16 亿元，同比+44.2%~+60.8%。

    　　分析判断：

    　　主业稳步增长，成本压力缓解释放利润弹性

    　　上半年公司专注佐餐卤味赛道，通过多元产品矩阵拓宽消费场景，随着需求回暖我们预计门店数量持续增加，店效有望进一步提升，关店率有望降低，品牌影响力持续增强，收入实现稳健增长。区域端，上半年预计公司继续巩固和加密华东市场，扩大在华南、华北、西南区域品牌影响力，西北和东北地区完成试点运行工作后加速拓店，提升区域市场影响力，推进全国化布局。

    　　公司上半年利润高增主要得益于原材料价格回落，上半年原材料价格趋近于往年区间，预计公司毛利率相应提升，带动净利率提升。

    　　全年业绩高增可期，加速产能布局助推规模扩张我们预计下半年公司继续加速开店，不断给经销商和门店赋能，并积极探索线上、团购、代加工等多元化销售体系，推动收入增长；叠加成本端牛肉、牛副等原材价格下行提供利润弹性，全年利润率持续改善，利润高增可期。长期来看，公司加速推进产能扩张，在已经形成了济南、武汉、连云港、宁国、重庆五大高标准的区域中心工厂的基础上，加快修建宁国二期和海南基地两大区域中心工厂，助力公司区域扩张，提升供货效率，同时海南工厂也将是公司全国进口原料采集中心和初加工中心，搭建公司海外采购体系，降低原材料进口成本，进一步提升公司的行业竞争力。

    　　投资建议

    　　参考最新业绩预告，我们维持公司23-25 年收入43.24/51.18/59.29 亿元的预测；维持23-25 年EPS0.94/1.23/1.51 元的预测；对应2023 年7 月14 日24.17 元的收盘价，PE 分别为26/20/16 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　门店扩张不及预期，成本下行不及预期，行业竞争加剧。