2023 年7 月14 日，紫燕食品发布2023 年半年度业绩预告。

    投资要点

    业绩符合预期，成本缓解释放利润

    根据业绩预告，预计2023H1 归母净利润1.68-1.86 亿元（同增45%-61% ） ， 扣非净利润1.38-1.5 亿元（ 同增48%-61%）。其中2023Q2 归母净利润1.23-1.41 亿元（同增40%-61%），扣非净利润1.04-1.16 亿元。业绩增长超预期，主要系：1）原材料价格趋近于往年区间；2）专注佐餐卤味赛道，产品矩阵多元化拓宽消费场景；3）生产工艺、技术改造提升，精进产品力、升级自动化；4）获得政府补贴。

    门店持续恢复，全国化扩张顺利

    门店方面：疫后消费复苏，二三季度迎来卤味销售旺季，通过定制化赋能、薪资改革等提升单店业绩，关店率有望持续下降。成本端：今年进口牛肉、牛副价格有望持续下行，公司将采购价格控制作为成本控制首要环节，计划与中粮等贸易商进行远期价格锁定；海南新增工厂以发挥自贸港优势，降低海外进口成本，利润弹性有望释放。区域扩张：华东区域继续施行加密计划；华南、华北、西南区域调整战略，扩大品牌影响力；西北、东北区域现已完成前期试点运行工作，以让利形式开店，开拓超预期，未来5 年逐步培育打造有望达到华东水平。预制菜：连云港紫川预制菜项目的厂房、设备投入进度已达100%，未来主攻批发方面。

    盈利预测

    预计2023-2025 年EPS 为0.98/1.24/1.55 元，当前股价对应PE 分别为25/20/16 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、原材料上涨风险、门店开拓不及预期等。