公司发布业绩预告：1H23 归母净利润同比增长约45.08%-60.62%1H23 业绩预告：归母净利润1.68 亿元-1.86 亿元，同比增长约45.08%-60.62%；扣非净利润1.38 亿元-1.5 亿元，同比增长47.88%-60.74%。按业绩预告对应计算2Q23：2Q23 归母净利润1.23 亿元-1.41 亿元，同比增长39.77%-60.23%；扣非净利润1.04 亿元-1.16 亿元，同比增长44.20%-60.84%。

    　　关注要点

    　　2Q23 需求恢复相对较弱，我们预计2Q23 收入同比增速高单位数，展店情况正常，单店收入同比有所下滑。2Q23 消费需求相对较为疲软，根据草根调研我们预计紫燕食品展店进度正常，但单店同店相比2021 年同期有所下滑。

    　　2022 年底开始进口冻牛肉价格同比明显回落，利好2023 年毛利率。按照假设1H23 收入同比增速10%及公司披露的1H23 利润范围，我们大概预估2Q23 净利率约11.8%-13.5%，处于历史相对高位。根据海关总署数据，进口冻牛肉月均吨均价从22 年12 月起同比回落，1Q23 吨均价同比下降16.1%，23 年4-5 月吨均价同比下降20.5%。

    　　展望2H23：我们预计3Q23 旺季收入同比增速有望恢复双位数增长，2H23 成本已基本锁定。3Q为紫燕门店旺季，并且紫燕也将增加营销活动促进门店消费，比如7 月“买一送一巨划算”门店活动、7 月8 日会员充值活动（充100 元送18 元券包）等。成本端：公司对进口大宗类牛肉牛副锁价基本约3 个月，公司预计下半年成本端压力不大、成本稳定。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到2Q23 需求相对疲软、收入增速有所放缓，我们下调2023/2024 年利润6.9%/10.1%到3.80/4.58 亿元。我们维持31 元目标价，维持跑赢行业评级，目前股价对应2023/2024 年26.2/21.8 倍P/E，目标价对应2023/2024 年34/28 倍P/E，目标价相比目前股价有28.3%的上涨空间。

    　　风险

    　　门店单店收入恢复不及预期，食品安全风险。