事项：
公司公告：2023 年1 月30 日，公司发布2023 年业绩预告，1、预计2023 年年度实现归属于母公司所有者的净利润44,500 万元左右，与上年同期相比，将增加17,632.11 万元，同比增加65.63%左右。2、预计2023 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润36,000 万元左右，与上年同期相比，将增加16,747.54 万元，同比增加86.99%左右。
国信纺服观点：
1、2023 业绩预告：创新产品增收益和常规产品降成本双轮驱动，全年净利润增长66%，四季度环比提速；2、关于会计估计变更公告：预计将延长淮安新项目的折旧年限，房屋及建筑物折旧年限拟从原来5-20 年变更为5-30 年，机器设备折旧年限拟从原来5-10 年变更为5-15 年。从2023 年10 月1 日起执行。
3、风险提示：原料价格大幅波动、新材料订单不及预期、化学法再生项目因技术问题延期、市场系统性风险；4、投资建议：2023 四季度业绩环比提速，2024 年看好新材料产能爬坡增厚业绩，中长期成长前景广阔。
下游户外运动服饰景气度向上、锦纶66 纤维市场开拓和原材料成本下降，公司经营业绩从2023 二季度开始出现明显拐点，三季度和四季度均延续环比向上趋势。从行业近况看短期常规品景气度有望维持，2024年新材料锦纶66 新产能爬坡及化学法再生项目投产将增厚业绩。中长期继续看好锦纶66 和再生锦纶的行业需求前景，以及公司的产品竞争壁垒和积极扩张的步伐。维持2023 年盈利预测，由于再生新产能投产进度小幅延后，小幅下调2024-2025 年盈利预测，预计2023~2025 年净利润分别为4.5/6.6/8.0 亿元（原为4.5/6.8/8.3 亿元），同比增长66%/47%/23%。由于盈利预测小幅下调及板块估值回调，下调目标价至12.5-13.2 元（原为15.0-15.7 元），对应2024 年PE 17~18x，维持“买入”评级。
评论：
2023 业绩预告：创新产品增收益和常规产品降成本双轮驱动，全年净利润增长66%，四季度环比提速2023 年公司归母净利同比增长66%至4.45 亿元，扣非净利同比增长87%至3.60 亿元。归母净利润与预期相符，扣非净利润略高于预期。
2023 四季度公司实现归母净利1.18 亿元(2022 四季度亏损0.29 亿元)，扣非净利1.12 亿元(2022 四季度亏损0.16亿元)，2023 四季度为上市以来单四季度最佳净利润，扣非净利比上轮景气高点2021 年同期增长近30%，环比三季度提速(2023Q3 比202103 扣非净利增长14%)。
在国内下游服装消费弱复苏、海外品牌去库存背景下，公司依然取得靓丽的业绩，我们预计主要有两方面原因，1）公司原有的锦纶常规产品受益于2023 年户外运动热潮，下游防晒服、冲锋衣、羽绒服等品类增长强劲带动锦纶纤维和面料的需求回暖；2）在新材料锦纶66 方面，公司近两年积极开拓及培育新客户，同时随着前端原材料己二腈国产化带动锦纶66 原材料成本下降，预计公司差异化新材料纤维锦纶66 收益及盈利水平均有提升。
关于会计估计变更公告：预计将延长淮安新项目的折旧年限公司“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”的房屋及建筑物主要为钢筋混凝土结构，并采用国家规定的建筑设计和施工验收标准；公司主要机器设备以国际或国内一流厂家为主，并严格根据公司固定资产管理制度对固定资产进行定期保养和检修，预计使用寿命相对较长。为了更加客观公正的反映公司财务状况和经营成果，使资产折旧年限与资产实际使用寿命更加接近，适应公司业务发展和固定资产管理的需要，公司拟对“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”部分新增固定资产的折旧年限进行重新核定。
本次变更前后各类别固定资产折旧年限情况：房屋及建筑物折旧年限拟从原来5-20 年变更为5-30 年，机器设备折旧年限拟从原来5-10 年变更为5-15 年。从2023 年10 月1 日起执行。
经公司测算，本次会计估计变更后，预计公司2023 年度固定资产折旧费用将减少542.63 万元，利润总额将增加408.46 万元、存货将减少134.17 万元。
投资建议：2023 四季度业绩环比提速，2024 年看好新材料产能爬坡增厚业绩，中长期成长前景广阔下游户外运动服饰景气度向上、锦纶66 纤维市场开拓和原材料成本下降，公司经营业绩从2023 二季度开始出现明显拐点，三季度和四季度均延续环比向上趋势。从行业近况看短期常规品景气度有望维持，2024年新材料锦纶66 新产能爬坡及化学法再生项目投产将增厚业绩。中长期继续看好锦纶66 和再生锦纶的行业需求前景，以及公司的产品竞争壁垒和积极扩张的步伐。维持2023 年盈利预测，由于再生新产能投产进度小幅延后，小幅下调2024-2025 年盈利预测，预计2023~2025 年净利润分别为4.5/6.6/8.0 亿元（原为4.5/6.8/8.3 亿元），同比增长66%/47%/23%。由于盈利预测小幅下调及板块估值回调，下调目标价至12.5-13.2 元（原为15.0-15.7 元），对应2024 年PE 17~18x，维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动、新材料订单不及预期、化学法再生项目因技术问题延期、市场系统性风险。