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台华新材(603055)机构评级研报股票分析报告

 
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台华新材(603055):23Q3销售增长盈利能力提升 产能释放业绩弹性可期

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2023-11-01  查股网机构评级研报

  23Q3 公司营收同比+37.26%、归母净利润+148.63%、扣非净利润+230.64%。

      随着下游品牌去库接近尾声,公司锦纶66 与可再生产品新产能逐步释放,将把握先发&规模优势占领市场,有效优化产品结构,持续提升盈利能力。预计23-25年归母净利润规模分别为4.58 亿元、6.79 亿元、8.50 亿元。当前市值对应23PE22X,24PE15X,维持强烈推荐评级。

      23Q3 收入利润低基数高速增长,同环比均恢复亮眼。公司23Q1-Q3 收入同比增长16.83%至35.16 亿元,归母净利润同比增长9.99%至3.27 亿元,扣非净利润同比增长18.87%至2.48 亿元。23Q3 收入、归母净利润、扣非净利润分别为13.19 亿元、1.44 亿元、1.25 亿元,同比增速分别为+37.26%、+148.63%、+230.64%,主要系产品销售量增加贡献收入增长,进而推动利润增长。

      各项费用率控制良好,Q3 盈利能力显著提升。23Q1-Q3 毛利率同比-1.36pct至21.76%;净利率同比-0.58pct 至9.3%。23Q3 毛利率同比+2.82pct 至22.76%;期间费用率同比-3.66pct 至10.82%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.16pct、-2.4pct、-0.67pct、-0.42pct。净利率同比+4.89pct至10.91%。

      现金流稳中向好,营运能力逐渐提升。1)23Q3 公司经营性现金流同比增长4.78%至2.16 亿。2)23Q3 末公司应收账款规模8.45 亿元,较年初+54.24%,应收账款周转天数同比减少3 天至53 天。3)23Q3 末公司存货规模19.24亿元,较年初+21.41%,存货周转天数同比减少6 天至172 天。

      盈利预测及投资建议。随着下游品牌去库接近尾声,公司锦纶66 与可再生产品新产能逐步释放,将把握先发规模优势占领市场,有效优化产品结构,持续提升盈利能力。考虑到下游需求恢复与产能释放,预计23-25 年收入规模分别为47.33 亿元、60.91 亿元、71.74 亿元,同比增速分别为18%、29%、18%。归母净利润规模分别为4.58 亿元、6.79 亿元、8.50 亿元,同比增速分别为70%、48%、25%。当前市值对应23PE22X,24PE15X,维持强烈推荐评级。

      风险提示:原材料价格大幅波动的风险;产能扩张进度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险等。

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