事件概述。2023 年10 月31 日，公司发布2023 年三季报。23 年前三季度，公司实现营收35.16 亿元，同比增长16.83%；实现归母净利润3.27 亿元，同比增长9.99%；实现扣非后归母净利润2.48 亿元，同比增长18.87%。其中3Q2023，公司实现营收13.19 亿元，同比增长37.26%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长148.63%；实现扣非后归母净利润1.25 亿元，同比增长230.64%。

    据公告，公司前三季度营收及业绩增长主要系销量增长所致。

    毛利率同比提升，费用管控良好。（1）毛利率端，23 年Q1-3，公司实现毛利率21.76%，同比下滑1.36 个百分点；23Q3，公司实现毛利率22.76%，同比提升2.82 个百分点。（2）费率端，2023Q1-3，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别实现1.08%、4.31%、1.18%，分别同比提升0.09 个百分点/下滑1.25 个百分点/提升0.01 个百分点；2023Q3，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别实现1.01%、3.68%、1.01%，分别同比下滑0.16 个百分点/下滑2.40 个百分点/下滑0.42 个百分点。（3）净利率端，2023Q1-3，公司实现净利率9.29%，同比下滑0.57 个百分点；2023Q3，公司实现净利率10.90%，同比提升4.88 个百分点，盈利能力实现显著提升。

    淮安新材料项目稳步推进中，有望打开公司未来成长新空间。公司淮安“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”项目一期于2022 年年初开始建设，于2023年4 月开始试生产，预计2024 年上半年产能实现全部释放。我们认为，公司尼龙66 及再生6 项目的投产将为公司带来新一轮的产能扩张，且伴随下游客户的需求扩展，该项目将显著增厚公司业绩，未来增长可期。

    投资建议：公司是国内锦纶民用丝差异化龙头企业，未来业绩有望充分受益行业发展，且伴随淮安新项目的建成投产，业绩有望进一步增厚。我们预计公司2023-2025 年将实现归母净利4.47 亿元、6.65 亿元和8.17 亿元，EPS 分别为0.50 元、0.75 元和0.92 元，对应10 月30 日收盘价的PE 分别为20、14 和11倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、项目投产不及预期、下游消费复苏不及预期。