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台华新材(603055)机构评级研报股票分析报告

 
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台华新材(603055):在建项目有序推进 核心技术优势突出

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-08-23  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年半年度报告,报告期实现营收21.97 亿元(同比+7.24%),实现归母净利润1.83 亿元(同比-23.52%)。

      产品差异化优势突出,在建产能有序推进:公司是我国锦纶纺织面料龙头,当前已形成包含锦纶纺丝、织造、染色及后整理等环节的完整的锦纶纺织产业链,产业纵向一体化优势显著。公司当前已经实现在差别化产品、织造、染整等产业链后端环节的布局,产品差别化及功能化特性显著。根据公司公告,报告期公司稳健发展,在持续降低各项成本的同时推动和完善信息化改造升级工程,在所处行业整体处于承压修复期,锦纶产业链整体呈现需求平稳、成本传导稍顺的特征的背景下,充分受益自身产品差异化属性以及产业链一体化优势,实现营收及毛利润的逐季上行,根据公司公告,2023Q2 公司实现营收12.26 亿元,同比+11.16%,环比+26.35%,毛利率环比+1.04pct 至21.62%。

      此外,当前公司在PA66 民用丝等领域的布局快速推进,根据公司公告,公司绿色多功能锦纶新材料一体化项目(一期)包含的年产6 万吨PA66 项目及年产10 万吨PA6 再生纤维项目正在按照建设计划稳步推进,产能全部释放后,公司有望充分受益于PA 产品生产规模增加,实现盈利能力的提升。

      产品高端属性突出,核心技术优势明显:公司所布局民用PA66 产品无论在纺丝还是在织造、染色环节均具有较高技术壁垒,当前公司能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料,在生产能力、生产工艺、设备先进性、研发创新能力等方面均处于锦纶纺织行业前列。当前公司已经形成完整的锦纶纺织产业链,帮助公司在各个生产阶段实现资源共享,从而有效降低生产及管理成本,实现盈利能力的提升,此外公司具有突出的产品开发优势,研发团队、研发设备覆盖全产业链,可以进行产业链各个环节联合研发,借由自身研发实力以及与外部合作,当前公司在纺丝、织造、染色及后整理等各环节均形成了具有自主知识产权的核心技术,在行业中具有明显技术优势,未来随着公司规模优势持续提升,公司作为行业领先企业有望充分受益。

      投资建议:我们预计公司2023 年-2025 年的净利润分别为4.00 亿元、6.99 亿元、8.93 亿元,给予2023 年28xPE,目标价12.5 元,当前公司盈利能力已逐步显现,给予买入-A 投资评级。

      风险提示:在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期等。

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