事件

    　　公司发布半年报，2018 半年度实现营业收入14.77 亿元（同比+13.30%），实现归母净利润2.34 亿元（同比+16.45%），实现归母扣非净利润2.27 亿元（同比+13.93%）。

    　　简评

    　　二季度业绩明显改善，下半年随着募投项目爬坡投产，全年稳增长可期。单季度来看，Q2 实现营收8.67 亿元，同比+13.27%、环比+42.26%，实现归母净利润1.56 亿元，同比+23.20%、环比+100.43%，一季度由于春节因素增长不尽如人意，二季度则明显回暖。上半年公司综合毛利率28.97%，保持在30%左右的水平；IPO 锦纶面料募投项目预计在今年能够建设完成，随着产能的逐渐释放，我们认为公司下半年业绩弹性更大，预计全年实现较为稳健增长。

    　　可转债获得证监会通过，解决坯布产能瓶颈，为明后年业绩增长奠定基础。公司IPO 募投项目锦纶面料染整产能扩增1 倍，与此同时锦纶长丝扩产有序进行，本次可转债的拟募集资金5.33 亿元用于“年产7600 万米锦纶坯布面料”项目，锦纶全产业链战略稳步推进。

    　　锦纶全产业链稀缺标的，大客户拓展值得期待。公司是极少数同时掌握锦纶长丝、坯布、面料研发和生产技术的企业，依靠全产业链的优势，公司成为迪卡侬在全球唯一的梭织面料研发平台。

    迪卡侬收入占比约20%，今年上半年仍保持较快增长；2016 年底迪卡侬在中国共开设214 家门店，其规划至2020 年中国门店扩张至500 家，台华将充分受益。迪卡侬之外，安踏、彪马、Gap等户外运动品牌的业务拓展值得期待，最近一两年公司来自安踏的收入实现较快增长。

    　　盈利预测：

    　　预计公司2018-2020 年归母净利润分别为4.38 亿元、5.22 亿元、6.17 亿元，对应EPS 分别为0.80、0.95、1.13，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　原材料价格上涨、汇率波动