投资要点

    　　业绩总结：公司2018年第一季度实现营业收入6.10亿元，同比增长13.34%；实现归母净利润0.78 亿元，同比增长4.92%；EPS 0.14 元。

    公司是国内锦纶面料细分领域的龙头企业。2017 年3 月，中国纺织工业联合会出具证明：台华新材是国内著名集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业，认定台华新材为我国锦纶面料细分领域的龙头企业，在锦纶纤维生产、面料开发、生产和销售等方面具备雄厚的实力。公司的主要产品为锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料，此外还生产部分少量涤纶产品。目前，公司具有锦纶长丝6.5 万吨、坯布4.972 亿米、染色0.85 亿米、后整理0.44 亿米的能力。

    一季度业绩符合预期。2018 年第一季度由于春节因素，公司业绩表现波澜不惊，相比2017 年同期，在营业外收入上，2018 年一季度同比减少140.43 万元，财务费用由于当期债务减少而出现明显下降，相比2017 年一季度减少1075.82万元。

    可转债项目助力公司未来盈利能力提升，业绩增长。公司将公开发行总额不超过7.29 亿元的可转债，公司原股东具有优先配售权，具体情况仍待定。本次可转债发行募集资金将用6.09 亿元投资年产7600 万米高档锦纶坯布面料项目，另外1.2 亿元补充流动资金。公司IPO 募投项目主要集中于扩大染整能力，本次可转债募投项目将扩大公司坯布面料的产能，未来公司的产品结构将更趋于正金字塔形，高毛利率的下游产品产能进一步提升，有利于公司盈利能力提升和公司业绩增长。

    盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.85 元、1.05 元、1.28 元，未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率。考虑到申万化学纤维指数18年的市盈率26.55 倍，给予公司2018 年24 倍估值，对应目标价20.40 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：市场风险，财务风险，在建项目不达预期风险，技术风险，管理风险。