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科林电气(603050)机构评级研报股票分析报告

 
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科林电气(603050):深耕配用电装备领域 加速智慧能源板块布局

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2023-05-05  查股网机构评级研报

  立足电气设备领域,形成2+2业务架构

    公司成立于2000 年,致力构建电力产业发展新业态,为电力行业、公共事业及大型行业客户提供智慧电力系统解决方案,以“配用电装备板块”、“智慧能源板块”为双轮驱动的主业,并打造“电力工程服务板块”、“产业投资及孵化板块”为两个支撑业务板块,形成2+2 业务架构。

      用电需求驱动发电装机容量增长,新型电力系统建设发展加速

    2022 年全社会用电量累计8.64 万亿千瓦时,同比+3.6%,2022 年全国发电装机容量约25.6 亿千瓦,同比+7.8%,其中非化石能源(水电+风电+太阳能+核电)12.3 亿千瓦时,同比+13.7%,占总装机比重上升至48.0%,同比提高2.6pct。政策端,对新型电力系统建设扶持力度加大,公司所处环渤海地区,具有产业聚集优势。

      聚焦智能电网领域,推动智慧能源发展

      公司现有产品基本涵盖了110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统,是国内较早开展微机继电保护、综合自动化系统和用电信息采集等产品研产销的企业。2022 年公司高低压开关及成套设备实现营收12.33 亿元,同比+13.4%,占总营收比重47.0%,贡献主要营收。用电设备实现营收3.75 亿元,毛利率38.8%,高于其他业务。变电设备实现营收4.73 亿元,同比+97.9%,增速远超其他业务。

      配电设备产销略有下滑,实现营收2.18 亿元,同比+9.6%。公司客户资源丰富,以分布式光伏为主的新能源业务持续落地,出海加速。

      投资建议

      预计2023-2025 年公司营业收入分别为34.71、47.33、66.13 亿元,归母净利润分别为2.00、2.97、5.36 亿元,对应PE 分别为16.22、10.91、6.04 倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。

      风险提示

      依赖于电力行业投资的风险;市场竞争加剧的风险;产品及技术持续创新的风险;主要原材料价格波动风险

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