事件:

    公司18 年年报公布：18 年，公司实现营业收入13.25 亿元，同比增长5.62%；归属于上市公司股东的净利润0.58 亿元，同比增长5.61%；毛利率14.61%,比上年增加0.28 个百分点。

    投资要点：

    电接触材料未来市场广阔，公司营收有望进一步增加：公司是电接触材料行业的领先企业，主营低压电器用电接触材料。近年来，在国家供给侧结构性改革和新能源市场快速发展下，低压电器行业稳中向好，我国新能源发展、配电网建设、智能制造、工业物联网等的高速发展，为上游的电接触材料行业的持续发展提供了源源不断的驱动力，未来电接触材料的市场需求有增无减，公司营收有望进一步增加。

    资金压力减轻，未来有望实现快速发展：公司主要原材料为银，所以对资金需求较大。18年公司上市成功，融资渠道打开，公司财务压力减轻。目前，公司正积极地整合资源、完善公司治理、调整产品结构、推进募投项目建设以更好地适应未来市场需求。这将有助于公司进一步扩大市场占有率，提升同业竞争力。作为低压电接触材料的龙头企业，公司未来有望实现快速发展。

    下游倒逼上游加速整合，公司掌握核心技术优势，有望进一步获益：由于电接触材料在设备中的关键性，下游企业对产品性能要求较高，由此倒逼电接触材料生产企业不断提升生产工艺，由于该行业既属于资金密集型又属于技术密集型，且技术壁垒不断提高，小企业生存压力极大，行业整合无可避免，随着行业出清，预计公司市场占有率进一步提高，定价话语权进一步增强。

    盈利预测与投资建议：我们预计19-21年，公司归母净利润分别为：0.66、0.77、0.85亿元；EPS分别为：0.67、0.78、0.87元；对应4月30日收盘价31.60元的PE分别为47.09、40.26、36.51倍。给予“增持”评级。

    风险因素：主要原材料价格大幅波动风险，存货跌价风险，税收优惠政策变化风险。