投资要点：

    　　公司公布23H1 半年报，业绩符合预期。23H1 公司实现营业收入17.34 亿元，同比增长21.77%，实现归母净利润8004.91 万元，同比增长47.00%，实现归母扣非净利润7308.59万元，同比增长49.68%。23Q2 公司实现营业收入8.14 亿元，同比增长20.31%，实现归母净利润1080.36 万元，同比增长455.24%，实现归母扣非净利润723.19 万元，去年同期-191.34 万元。

    　　研发赋能食品业务推陈出新，月饼旺季销售可期。23H1 食品业务实现营业收入为10.55亿元，同比增加8.08%，其中月饼/速冻食品/其他产品及商品分别实现收入0.30/5.4/5.1亿元，分别同比变动-33.8%/+2.80%/+18.37%。公司加强产品研发，推出超十款月饼新品，速冻产品推出象形包等新品，打造“端阳安康”等新品端午粽礼盒，推动粽子收入同比增长超过30%，公司推动生产基地产能协同，稳步推进月饼、速冻包材生产线、自动化生产线的改良升级技改项目。

    　　多措并举把握餐饮业态复苏机遇，上海首店落地开拓华东市场。23H1 餐饮业务营业收入为6.30 亿元，同比提升59.66%。公司丰富产品矩阵，挖掘品牌内涵，优化营销举措，多方面深耕餐饮板块提升加速度。上半年广州酒家新增2 家门店，上海首店开业有助于开拓品牌华东地区知名度。根据季节特色，广州酒家推出“春日繁花”“夏日食光”系列菜品，陶陶居推出“春季点心、夏日小海鲜”系列菜品迎合多样化消费需求。全新升级“趣叹早茶巴”并在上海、苏州、杭州等华东地区巡游，传递广式点心。

    　　优化省内+省外多市场业务发展，推进线上+线下全渠道营销布局。23H1 广东省内/境内广东省外/ 境外分别实现营收14.22/2.69/0.24 亿元， 分别同比+24.24%/+18.06%/-14.31%。广东省内业务增速继续领跑，主因餐饮业务收入增长所致。

    　　公司深耕线下渠道扩大产品销售网络，直接销售/经销分别实现营收9.78/7.38 亿元，分别同比+38.23%/+6.34%，优化及新增经销商129 家。线上通过“矩阵+直播+内容”的核心模式优化营销渠道，通过兴趣电商以及直播矩阵推动产品宣传，线上及线下双渠道联动助力实体消费市场提质扩容。

    　　投资分析意见：展望三季度即将迎来月饼销售旺季，月饼产品需求将推动业绩弹性释放。

    　　长期来看，看好公司食品研发能力及经销网络逐步带动公司布局全国。我们维持23-25 年盈利预测为6.88/8.43/9.80 亿元，对应23-25 年PE 为21/17/15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：终端消费恢复不确定性，预制菜行业竞争加剧，新产品推广不及预期等。