事件

    　　2023 年8 月29 日，广州酒家发布2023 年半年度报告。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，餐饮复苏带动利润释放

    　　2023H1 营收17.34 亿元（同增22%），归母净利润0.80 亿元（同增47%）。上半年毛利率29.08%（同增1pct），净利率5.57% （ 同增2pct ） ， 销售费用率为11.09% （ 同增0.03pct），管理费用率为9.76%（同减0.3pct），营业税金及附加占比为0.55%（同减0.2pct），经营活动现金流净额为1.10 亿元（同增111%）。其中2023Q2 营收8.14 亿元（同增20%），归母净利润0.11 亿元（同增455%），毛利率25.35%（同增1pct），净利率2.17%（同增2pct），销售费用率12.16%（同减1pct ） ， 管理费用率10.48%（同减1pct），营业税金及附加占比0.66%（同增0.3pct），经营活动现金流净额-0.41 亿元。

    　　月饼放量可期，发力重点市场拓展

    　　分产品看，2023H1 月饼系列产品/速冻食品/其他产品及商品/ 餐饮业营收为0.30/5.43/5.13/6.30 亿元， 同比-34%/+3%/+18%/+60%，公司持续推动月饼、速冻等拳头产品改良升级。分渠道看，2023H1 直接销售/经销营收为9.78/7.38亿元，同比+38%/+6%。分地区看，2023H1 广东省内/境内广东省外/ 境外营收分别为14.22/2.69/0.24 亿元， 同比+24%/+18%/-14%，公司加大对重点市场的开拓力度。截至2023H1，经销商总计1042 家，较2023 年初净增加2 家。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为1.23/1.48/1.77 元，当前股价对应PE 分别为20/17/14 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。