投资要点：

    　　公司公布2023H1 业绩快报，业绩低于预期：公司上半年实现营收17.45 亿元，同比+22.57%；实现归母净利润7616 万元，同比+39.86%（上年同期5446 万元），恢复至19 年1H 118.4%，上半年扣非净利润为6935 万元，恢复至19年1H 135.2%。公司23Q2 实现营收8.25 亿元，同比+22.0%，恢复至19 年197%，实现归母净利润691.8 万元，同比+255.6%，为19 年Q2 归母净利润的36.8%。

    　　二季度盈利能力下降，主因公司拓店成本前置及终端销售网络铺开产生一定费用。

    　　线下餐饮业态复苏带动业绩上升，渠道布局持续优化。公司紧抓餐饮复苏机遇，利润较22 年大幅回升，较19 年恢复充分。五一期间，公司旗下餐饮品牌通过“品质+营销+服务”组合拳，全力擦亮广府早茶、非遗文化等城市文旅名片，客流实现“井喷式”增长，期间公司餐饮业务销售额同比增长超150%，超过行业平均水平。渠道方面，公司稳步异地扩张新区域，广州酒家向华东地区扩张，4 月上海首店中信泰富店顺利落地。6 月利口福深圳福田区茂业百货店、广州地铁店开业，标志老区域广深联动连锁式经营进入新起点。

    营销渠道优化食品业务企稳发展，销售终端迎月饼大年有望释放业绩。公司秉持“餐饮强品牌，食品创规模”发展战略，加大开拓重点市场。端午节公司重点拓展华东区域，实施精准营销推动端午粽销售创新高，线上曝光达4.2 亿，同比+311%，种草营销助力京东、天猫等平台粽子销售额率先突破亿元。月饼方面，三季度中秋节与国庆节时间距离近，或将迎月饼消费大年，且公司产能布局充分，有望继续迎来业绩验证期。预制菜方面，5 月9 日公司宣布正式加入盒马预制菜生态联盟，加速公司预制菜业务发展。

    　　投资分析意见：我们认为，公司二季度短期利润承压不改长期恢复式向好格局，公司广州基地、梅州基地及湘潭基地速冻产能稳步提升，且各基地之间产能形成联动，为公司中长期食品销售端增长提供支撑。短期来看，Q3 月饼销售及盈利情况值得期待，暑期及十一节假日对餐饮业态线下客流具有催化。考虑到公司新业务拓展成本提高， 我们下调盈利预测， 预计23-25 年公司归母净利润为6.88/8.43/9.80 亿元（前值7.39/8.59/9.93 亿元），对应市盈率为21/18/15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：终端消费恢复不确定性，预制菜行业竞争加剧，新产品推广不及预期等。