本报告导读：

    23年1-4月营收及利润在去年高基数下高增，背后反映出餐饮等接触性消费在客流回暖+高经营杠杆下带来的业绩弹性。

    投资要点：

    维持增持” 评级。综合考虑月饼大年与复产复工链温和复苏，维持2023-2025 年EPS 预测为1.41/1.64/1.85 元，维持目标价42 元，维持增持评级。

    业绩简述：23 年1-4 月广州酒家实现营收11.52 亿元/+24.2%，归母净利润0.71 亿元/+63.4%，主要系餐饮等接触性消费持续向好，带动整体业绩提升。

    餐饮继续引领复苏。①餐饮高经营杠杆带动的业绩弹性延续了23Q1趋势，低基数下实现高增长，背后是外出聚会意愿的驱动+渠道延伸带来触达；②23Q1 公司月饼/速冻/餐饮分别同比+42%/+12%/+55%，直销和经销分别同比+14%和+8%。

    月饼大年与企业复苏的逻辑将逐步兑现。①考虑到下半年经济企稳回暖，企业商务活动修复将先于居民端消费力恢复，员工福利及企事业订单将在中秋节临近时得以催化；②月饼大年同样受益中秋节与国庆节假期相隔天数影响，拟合度极高，23 年中秋国庆连过叠加22 年低基数，有望实现大年更大；③速冻产能放量及原料包装成本下降等因素影响下业绩有望向好。

    风险提示：疫后恢复进度不及预期，食品安全问题，需求不振。