事件描述

    　　公司发布2023 一季度财报，期内实现营收9.20 亿元（+23.09%），归母净利润6924.55 万元（+31.87%），扣非归母净利润6585.4 万元（+29.78%），EPS0.12 元。

    　　事件点评

    　　23 年以来餐饮业务强势复苏提振公司整体经营。餐饮业营收3.39 亿元（+55.13%）、占比37.21%（+7.55pct），系上年同期受疫情影响低基数，叠加今年起国内餐饮行业持续复苏、公司堂食快速恢复带动经营强势回暖；月饼营收0.11 亿元（+41.62%）、占比1.21%（+0.26pct），系馅料销售同比增加；速冻营收3.08 亿元（+12.34%）、占比33.81%（-3.47pct），系速冻持续投产突破产能瓶颈提振销量；其他产品营收2.53 亿元（+7.85%）、占比27.77%（-4.2pct），系春节走亲访友线下活动恢复带动酥饼等礼盒销量提升。

    　　销售渠道方面，直销渠道快速扩展，实现营收5.22 亿元（+40.59%）、占比57.3%（+6.69pct）；经销渠道营收3.89 亿元（+6.92%）。广东省内仍为公司销售主战场，境外业务有所收缩。广东省内营收7.82 亿元（+27.86%），省外营收1.22 亿元（+7.24%），境外营收0.07 亿元（-27.84%）。年内继续拓展华东华中等新开拓市场，期内广东省内经销商增加1 家、省外增加6 家、境外增加1 家。

    　　期内公司盈利能力持续提升。餐饮业务营收恢复显著带动毛利率提升2.08pct 至32.39%，净利率提升1.45pct 至8.57%。整体费用率微增1.52pct至19.85%，其中销售费用率10.15%（+0.66pct）、管理费用率9.13%（-0.09pct）、研发费用率1.73%（-0.45pct）、财务费用率0.57%（+0.95pct）。经营活动现金流净额1.51 亿元（较上年同期增加2.06 亿元）。

    　　投资建议

    　　持续看好公司“餐饮+食品”双主业协同发展。开年以来消费环境改善，餐饮业务作为线下高频、刚需消费实现快速反弹。公司速冻业务持续扩产，湘潭二期生产基地有望投产支持速冻业务长期稳定发展。23 年又逢中秋+国庆双节重合，假期延长推动团聚、走亲访友增加，推动具有送礼社交属性月饼礼盒销量增加。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.21\1.74\1.97 元，对应公司4 月26 日收盘价29.94 元，2023-2025 年PE分别为24.7\17.2\15.2 倍，给予“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨风险；线下消费恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险。