产能陆续释放,维持“增持”评级
公司2022Q2 实现营收6.76 亿元,同比增20.3%;归母净利0.02 亿元,同比扭亏。
我们维持2022-2024 年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利为6.4、7.5、8.6 亿元,EPS 为1.12、1.32、1.52 元,当前股价对应PE 为21.1、17.9、15.5 倍。未来食品、餐饮业务双轮驱动下公司业绩可稳健增长,维持“增持”评级。
速冻业务持续增长,省内市场优势稳固
(1)分业务来看:2022Q2 月饼系列收入同比增28.4%;随着产能陆续释放、速冻需求较好,速冻食品收入同比增33.2%;餐饮业务收入同比增36.5%,主要是2021 年五月广州疫情导致基数较低。(2)分区域来看:基地市场优势稳固,省内收入同比增25.6%;稳步开拓省外市场,省外/境外收入同比增3.2%/7.7%。(3)分渠道来看:直接销售收入同比增长35.31%,经销收入同比增长8.45%。展望2022 年,随着产能释放、全渠道布局进一步完善、省内外协同发展、餐饮业务持续复苏,公司收入仍可稳步增长。
净利率提升主因毛利率提升
2022Q2 净利率同比增2.2pct 至0.1%,主因毛利率提升。毛利率同比增1.6pct 至24.7%,因高毛利业务占比提升,如餐饮业务占比提升3.0pct 至26.4%。市场拓展期间,销售费率仍处高位,2022Q2 销售费用率同比增1.4pct 至12.8%。往2022年展望,公司可通过多种方式缓解成本压力;市场开拓期间费用投放仍较大,但精细化管理下预计费率较为稳定,净利可稳步增长。
产能陆续释放,进一步加码华东市场
公司推动食品+餐饮业务双主业发展。随着梅州基地产能持续爬坡,可支撑公司速冻业务快速放量。在区域扩张上,公司在上海成立餐饮子公司,进一步加快华东地区餐饮业务布局。随着渠道布局完善,餐饮立品牌,食品扩规模,公司加速布局华东市场,省外扩张战略持续推进。
风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等