核心结论

    　　事件：公司发布2022年半年报，2022H1，公司实现营收14.24亿元/+15.54%，归母净利润0.54亿元/+45.33%，扣非归母净利润0.49亿元/+59.19%；单Q2来看，公司实现营收6.76亿元/+20.34%，归母净利润0.02亿元/+119.25%，扣非归母净亏损0.02亿元/+86.47%。

    　　Q2速冻食品增速环比进一步提升，产能+渠道扩张有望带动食品业务持续较快增长。2022H1，公司食品业务实现收入9.76亿元/+10.81%，占总收入比重近70%；其中，月饼系列产品实现收入0.45亿元/+21.68%；速冻食品实现收入5.28亿元/+30.25%（其中，Q2实现收入2.54亿元/+33.15%，增速环比进一步提升），主要系产能释放+渠道拓展+市场需求增加。目前，湘潭基地二期速冻食品建设项目仍在持续推进中；同时，公司不断纵向深化、横向拓展线下渠道，强化线上渠道，食品业务有望保持较快增长。

    　　餐饮业务跨区域发展持续推进。2022H1，公司餐饮业务实现收入3.94亿元/+30.55%，其中，Q2实现收入1.76亿元/+36.46%，主要系海越陶陶居自2021年7月并表所致；跨区域餐饮门店开拓取得一定成效，“星樾城”

    　　首开佛山店，深圳筹备“广州酒家”1家以及“陶陶居”2家门店开店事宜；成立上海餐饮管理公司，大力推进“广州酒家”上海2家门店的建设工作；完成湖南长沙“广州酒家”和四川成都“陶陶居”门店选址。

    　　投资建议：上半年公司展现出了较强的经营韧性，“食品+餐饮”业务实现双增长；展望未来，产能+渠道扩张将带动食品业务持续增长，餐饮业务开始探索新一轮全国化布局，同时预制菜新业务发展前景也值得期待。

    　　我们预计2022-2024年公司EPS分别为1.13/1.33/1.58元，最新股价对应PE分别为21/18/15倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复超预期，产能释放不及预期，渠道拓展不及预期。