设立上海餐饮子公司，助力省外扩张。2022 年7 月13 日，公司发布公告，在“餐饮强品牌，食品创规模”发展战略下，公司全资子公司广州酒家集团餐饮管理有限公司在上海设立全资子公司——广酒（上海）餐饮管理有限公司，注册资本3000 万元。上海餐管公司主要负责公司在上海市场的餐饮业务，今年将重点推进“广州酒家上海中信泰富广场店”和“广州酒家上海海梦一方广场店”两家餐饮门店建设。

    食品创规模，餐饮强品牌，主业协同跨区发展值得期待。1）截至22 年4 月，公司形成了以广州、湘潭、茂名、梅州四个基地的跨区域优势品项互补的产能格局，为省外市场放量奠定基础。截至22 年4 月，广州、湘潭、茂名基地月饼及馅料生产能力能充分支持月饼系列产品十四五规划期的发展；速冻食品的产能21 年主要由广州、茂名基地提供，现已满产；梅州基地速冻设计产能为2.4 万吨/年，尚在爬坡期。2）餐饮业务逆势扩张，在布局大湾区重点城市的同时，在广东省外一线及重点城市积极谋划餐饮新网点，加速品牌全国化布局。公司21 年逆势新开和复业“广州酒家”、“陶陶居”、“星樾城”各品牌门店共7 家，完成并购海越陶陶居门店6家，合计新增门店13 家。

    新品新赛道积极创新，多维渠道强化基本功。1）公司围绕月饼销售规划、目标细化、产品优化等多方面巩固月饼核心地位，升级流心、低糖、冰皮等 13 款月饼系列；公司速冻产品以消费者需求为导向，推出不同产品组合模式。2）公司加速预制菜系列产品研发，截至目前已推出盐焗鸡、金汤鲍鱼花胶鸡等20 款预制菜单品。整体看公司食品业务新品研发紧跟市场，品类结构持续优化。3） 渠道拓展方面，公司在做深做透大湾区市场的同时，推动华中、华东区域商超卖场开拓，新增经销商超过 350 家，加强与卖场及跨界品牌合作；同时公司加快大型社区、商业街、枢纽等区位的零售门店布局，并实现全品类线上下单、线下配送，形成“互联网+社区服务新模式”，多维渠道的稳步拓张与合力构筑为公司建立起坚实的销售网络基本功。4）公司在品牌营销方面亦锐意创新，推出国潮 IP、品牌联名款等节令食品礼盒，端午粽产品还以“一代粽师”为主题、极大提升品牌感知度，助力公司把握消费升级趋势和新消费人群粘性。

    考虑投产进度和成本波动的影响，我们预测公司22-24 年每股收益分别为1.13 元、1.31 元、1.51 元（调整前 22、23 年 EPS 为 1.22、 1.41 元），运用可比公司估值法给予公司 22 年 27 倍市盈率，对应 22 年目标价 30.51 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    市场和产能扩张不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题