本报告导读：

    公司全资子公司利口福拟与宏辉果蔬全资子公司宏辉家家唛成立合资公司，加快华东地区食品业务布局。

    投资要点：

    食品和餐饮 双轮驱动，产能释放+省外扩张增厚业绩。根据业绩快报微调公司2021 年EPS 至0.97（0.98）元，维持2022-2023 年EPS 为1.15/1.37 元，对应PE 分别24/20/17 倍。维持目标价31.18 元，维持增持评级。

    公司全资子公司利口福与宏辉果蔬全资子公司宏辉家家唛签订合作框架协议。拟共同以现金出资的方式成立合资公司，进行包括但不限于速冻食品、短保冷藏食品等产品的生产经营，以华东区域作为主要销售市场。合资公司设立后拟承租宏辉果蔬的全资子公司上海宏辉公司厂房作为生产经营场地，合资公司自主投资装修和采购生产设备。

    本次合作将加快华东地区食品业务布局。本次合作充分发挥双方的资源、资金、平台等优势，有利于加快推动公司在华东地区的食品业务发展速度，提升公司产品在华东市场的品牌影响力和市场占有率，利于公司的长远发展。

    公司此前业绩预告符合预期。2021 全年营收38.8 亿元/+18.1%，业绩5.5 亿元/+18.5%，归母扣非业绩5.0 亿元/+11.1%。食品和餐饮双轮驱动，产能释放+省外扩张增厚业绩。公司继续推动“餐饮+食品”

    双主业高质量的协同发展。各生产基地持续技改挖潜提升产能，降本增效严控成本，深耕市场优化渠道助力销售业绩保持增长。

    风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；产能扩张不达预期。