事件：21H1公司实现营收12.32亿元/YoY+30.63%，归母净利润0.37亿元/YoY+228.89%，扣非归母净利润0.31亿元/YoY+91.14%。单季度来看，21Q1/Q2公司分别实现营收6.70/5.62亿元，YoY+28.73%/32.96%，归母净利润0.48/-0.10亿元，扣非归母净利润亿元0.45/-0.14亿元。

    　　中秋提前导致月饼产品收入翻倍，广州疫情反复扰动餐饮业务恢复。分业务来看，21H1公司食品业务实现收入8.75亿元/YoY+20.29%，其中，月饼系列产品收入YoY+99.91%，主要系今年中秋节较去年提前；速冻食品收入在去年同期高基数下略有下滑，YoY-1.5%；其他产品收入YoY+42.39%，主要系春节年货产品需求恢复，带动饼酥等年货产品销售增长，以及端午粽销量同比大幅增长。公司餐饮业务逐步恢复，但Q2受广州疫情影响恢复进度有所放缓，21H1餐饮业务实现收入3.02亿元/YoY+78.47%，其中Q2实现收入1.29亿元/YoY+51.82%。

    　　直营渠道快速增长，省外业务快速扩张。分渠道来看，21H1公司直销渠道实现收入5.75 亿元/YoY+46.58% ； 经销渠道实现收入6.39 亿元/YoY+19.04%。分区域来看，21H1公司在广东省内实现收入9.77亿元/YoY+23.37%，占比下降至81%；在境内广东省外实现收入2.09亿元/YoY+77.24%，占比提升至17%；境外实现收入0.27亿元/YoY+30.67%。

    　　广东省外业务大幅增长，主要系公司电商渠道建设效果逐步显现，同时省外经销商数量不断增加，21H1广东省内/境内广东省外经销商数量分别净增19/54家至561/337家。

    　　投资建议：梅州、湘潭基地的陆续投产将缓解公司产能瓶颈，从而带动新一轮收入增长。预计21-23年公司EPS分别为0.99/1.22/1.43元，最新股价对应PE分别为24/19/16倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复，市场竞争加剧，产能投放不及预期。