事件：公司发布 2024年三季报，公司实现营业收入5.0亿元，同比+17.6%；归母净利润1.6 亿元，同比+19.9%。单季度来看，Q3实现营业收入1.7 亿元，同比+12.5%，环比-9.6%，实现归母净利润0.5亿元，同比+22.6%，环比-19.7%。

    　　Q3 营收同比持续增长，大客户支撑未来业绩。24Q3 公司实现营收1.7 亿元，同比+12.5%，环比-9.6%，收入保持稳健增长。公司是大众、比亚迪气门传动组精密零部件产品的核心供应商，24Q3 大众全球销量217.6 万辆，同比-7.1%，环比-3.0%，其中，中国市场销量71.2 万辆，同比-15.0%，环比+9.2%；比亚迪方面，24Q3 乘用车销量112.9 万辆，同比+37.4%，环比+14.9%，其中，插混销量68.6 万辆，同比+75.6%，环比+23.2%。考虑国内以旧换新政策持续推动给下游大客户带来的增长机遇以及欧洲大众、MAN 等新项目陆续放量，公司气门传动组业务后续将成为支撑业绩增长的重要力量。

    　　控费效果良好，盈利能力保持较高水平。公司24Q1-Q3毛利率为 52.5%，同比-2.4pp，净利率为33.9%，同比+1.6pp。单季度看，Q3毛利率为52.3%，同比+1.1pp，环比-1.0pp；Q3 净利率为31.7%，同比+3.5pp，环比-3.2pp。费用率方面， 24Q3 销售/管理/研发费用率分别为0.03%/11.0%/5.1%， 同比-1.6pp/+0.6pp/-1.2pp，环比-2.4pp/+2.2pp/+0.5pp，整体来看公司控费效果良好，盈利能力持续强化。

    　　湖州新坐标稳定量供，成长空间迎来新突破。公司磷化不锈钢线材在国内外多家客户试用，均取得了较好反馈。湖州新坐标现已给苏特轴承、万向、华远等多家轴承、汽车零部件等客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材。同时，针对新客户逐步开展相关产品的审核、试制和交付工作。2024H1 湖州新坐标实现第三方营业收入0.2亿元，同比增长48.1%。公司深耕冷锻行业多年，充分利用领先优势开拓精密零部件在汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、驻车丝杠精密零部件、不锈钢精密冷锻制品等多领域的运用，已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点，我们预计伴随相关客户的持续放量，公司业绩有望迈向更高台阶。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.1/2.6/3.0 亿元，未来三年复合增速为17.3%，对应PE 分别为15/12/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，技术创新不及预期的风险，下游行业需求不及预期的风险等。