中报业绩低于预期

    公司上半年实现营收约1.44 亿元，同比增长22.24%；实现归母净利润约0.51亿元，同比增长15.71%，略低于预期。拆分季度来看，Q2 实现营收0.74 亿，与17 年Q2 基本持平，主要原因是二季度欧洲业务进展缓慢所致。

    毛利率稳定，盈利能力保持优势

    公司产品上半年毛利率为64.46%，较同期提升0.45pct；净利率为35.29%，整体盈利能力仍处于行业前列。公司上半年三费率为25.01，较去年同期提升5.73pct，其中主要受股权激烈费用影响（上半年共433 万），管理费用率较去年同期增加6.47pct。

    客户持续拓展

    公司积极进行客户拓展，开拓产品市场。报告期内新获GM Europe 等项目定点，更进一步拓展其在商用柴油发动机领域的运用，中国重汽、德国道依茨的的认证。7 月实现了对德国大众液压挺柱产品的批量发货，同时配套EA888发动机的液压挺柱和滚轮摇臂处于OTS 认可流程，待测试通过并经PPAP 审核后可逐渐批量供货。

    推进项目落地，丰富产品类型

    报告期内，公司完成了湖州新坐标的注册登记，并顺利取得项目用地。新坐标墨西哥和新坐标欧洲的投资均按原定计划持续推进，目前正在开展厂房装修、设备投入、团队建设等工作。依托精密冷锻工艺，公司持续进行产品研发，丰富产品结构，提升单车搭载价值。子公司杭州通义所研的变速器零部件产品的客户认证已圆满完成，有望于今年下半年实现销售。

    产品丰富+客户拓展，维持增持评级

    公司产品持续丰富，单车价值提升，客户不断开拓，有望持续快速增长。我们预计18/19/20 年每股盈利分别为1.59/2.04/2.62 元，目前股价对应动态市盈率分别是20.5/16.0/12.4x，维持增持评级。

    风险提示

    欧洲项目进展低于预期；产品开发速度低于预期