事件：公司发布2021 年三季报：前三季度公司实现收入11.33 亿元，同比增长30.84%；归母净利润为1.67 亿元，同比增长113.17%；扣非后净利润为8354.50万元，同比增加58.25%；经营性现金流净额为1.24 亿元，同比增长44.52%，各项财务指标稳健向好。

    　　单Q3 在去年高基数的基础上实现高增长，在手订单充裕：受益于信创战略的加速推进和下游客户的需求稳步回升，公司前三季度收入增速达到30.84%，相比去年同期明显提速。分季度来看，Q1、Q2 和Q3 的收入增速分别为24.10%、35.11%和30.65%，Q3 在高基数的基础上继续取得高增长。截至三季度末，公司合同负债为8.44 亿，较2020 年末增长24.86%，公司在手订单充裕。公司整体毛利率微升0.17 个百分点至95.55%，基本维持稳定。前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率较2020 年同期分别变化-2.03、-0.96、-0.55、0.29 和-0.81 个百分点,公司整体费用率进一步下降。

    　　受益于整体费用率降低、毛利率提升和资产处置收益增加，公司净利润增速快于收入增速。

    　　全力发展信创OA，持续加大研发助力企业数字化转型：公司成立信创事业部，全力推广全生态链适配的信创协同OA 平台，专注创新研发，聚合信创产业链伙伴，助力信创产业发展。公司全面支持信创环境，包括客户端、服务端包含的芯片、操作系统、中间件、流版签软件、浏览器、外设等。公司提供了覆盖个人办公、综合办公、领导决策、经营管理、业务协同等全方位的流程和成熟应用，并可以根据组织管理特性进行快速配置与修正。公司坚持简洁的系统设计，让系统界面更便捷易用，结合智能审批、一文多屏等智能组件，让系统在信创环境下更易用、更智能。此外，公司前三季度研发费用达到1.79 亿元，同比增长33.32%，公司不断加大研发投入，推广数字化办公平台，进一步加大智能语音、电子签章、数字身份、电子档案、RPA 技术、内外协同、低代码平台、产品云化的研发投入，推广全程数字化办公平台，助力组织的数字化转型。

    　　盈利预测、估值与评级：维持公司21-23 年归母净利润预测分别为2.80、3.58和4.54 亿元。我们看好腾讯入股对公司业务拓展带来的助力、公司作为OA 龙头企业受益于国产化进程加速、e-cology 受益潜在客户数量增长和云业务加速发展带来估值提升，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，行业增速不及预期，云OA 推广不及预期，双方合作不及预期，市场整体估值水平下降。