公司发布2018年业绩快报，全年共实现营业收入5.5亿元，同比增长约22%；归属于上市公司股东的净利润1.25 亿元，同比增长约10%；每股收益1.18元，基本符合预期。其中Q4 实现收入1.3 亿元，同比增长16.3%；归母净利润0.22 亿元，同比下降9.6%。2018 年业绩稳步增长，主要受益于踏板业务持续高速增长，但股权激励费用摊销1,618 万，对业绩造成较大影响，若扣除股权激励费用影响，全年利润增长约23%。缓冲块业务国内外份额持续提升，踏板业务计划产能扩张，优质客户为外延发展奠定基础，公司业绩有望持续快速增长。受国内汽车行业销量短期下滑等因素影响，我们略微下调了公司盈利预测，预计2018-2020 年每股收益分别为1.18 元、1.46 元和1.90元，维持买入评级，持续推荐。

    支撑评级的要点

    受费用计提拖累，18Q4 业绩小幅下滑。18Q4 公司实现收入1.3 亿元，同比增长16.3%；归母净利润0.22 亿元，同比下降9.6%。四季度收入稳步增长，但利润小幅下降，主要受股权激励费用及年终奖费用计提等因素影响所致，全年毛利率及净利润率预计相对稳定。

    缓冲块市占率持续提升，海外有望成为新增长点。公司掌握材料配方等核心技术，生产的缓冲块成本低、性能优异，在国内市占率持续提升，2018 年预计超过30%，且新订单数量众多，未来有望超过50%。公司目前在全球市占率约10%，仍有广阔发展空间。公司开拓日系等海外客户卓有成效，2019 年有望成为新的增长点。

    踏板业务高速增长，扩产加客户开拓前景看好。公司踏板业务主要客户为上汽和吉利，近年来销量快速增长，推动踏板业务高速发展。公司计划在江苏南通设立中外合资子公司并建设生产基地，从事轿车电子油门踏板及轻量化踏板总成等产品的研发与生产，总投资累计约5.58 亿元，达产后有望推动业绩高速增长。公司未来有望大力拓展通用等合资车企踏板业务，发展前景看好。

    公司客户基础优质，外延发展前景可期。公司缓冲块等产品国内市占率较高，国内外主流整车厂均为公司客户，为横向产品拓展奠定良好基础。公司有望外延发展相关汽车零部件产品，为业绩持续增长贡献新动力。

    评级面临的主要风险

    1）汽车销量下滑；2） 减震及踏板业务拓展不及预期。

    估值

    受国内汽车行业销量短期下滑等因素影响，我们略微下调了公司盈利预测，预计公司2018-2020 年每股收益分别为1.18 元、1.46 元和1.90 元，公司业绩有望持续高速增长，内生外延前景良好，维持买入评级。