chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

常熟汽饰(603035)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

常熟汽饰(603035):24Q2业绩略超预期 建议关注超跌反弹机会

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2024-08-29  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024 年中报,上半年实现归母净利润2.56 亿元、同比+11%,对应24Q2 实现归母净利润1.52 亿元、同比+10%、环比+46%。

      中报表现略超预期、尤其是参股部分,缓解此前市场担忧的合资客户下滑对中报业绩影响。具体:

      【本部】上半年实现营收23.72 亿元、同比+29%,归母净利润1.24 亿元、同比持平。对应Q2 实现营收13.13 亿元、同比+32%、环比+24%,归母净利润0.76 亿元、同比+21%、环比+57%。核心指标包括:

      1) 收入端略超预期:上半年芜湖、长春、新能源等板块增速较高,芜湖板块(主要配套奇瑞)收入8.6 亿、占比36%、同比+42%,长春板块(主要配套一汽系等)收入2.6 亿、占比11%、同比+32%,其他增长较好的板块包括常熟、余姚、大连、肇庆、合肥等。

      2) 毛利率环比改善:Q2 毛利率19.1%、同比-1.1pp、环比+2.1pp,目前新基地大连、肇庆、合肥、安庆均已投产,随着产能逐渐爬坡亏幅逐季度收窄。我们认为安庆、大连基地客户确定性相对较高,肇庆、合肥随着新项目陆续导入产量爬坡、季度亏幅也有望逐步改善。

      3) 规模提升费用率有摊薄:Q2 整体费用率12.0%、同比-0.4pp、环比-0.9pp。其中销售费用率1.0%、同比+0.4pp、环比+0.3pp ,主要系量产项目增加导致仓储费用增加;管理费用率6.3%、同比-0.5pp、环比+0.3pp,主要系新建基地的投产导致管理费用及管理人员薪资增长;研发费用率3.7%、同比-0.3pp、环比-1.2pp,集中在开发新工艺、新材料,增加了前期设计、试制、试验检测等相关费用;财务费用率1.0%、同比持平、环比-0.2pp。

      【参股】上半年实现联合营投资收益1.33 亿元、同比+25%,对应Q2 实现联合营投资收益0.76 亿元、同比+1.4%、环比+36%,超预期。上半年核心的参股公司:1)一汽富晟实现营收39.1 亿元、同比+11.6%,贡献投资收益0.45 亿元、同比+25%;2)长春派格上半年实现营收11.8 亿元、同比-1%,贡献投资收益0.50 亿元、同比+25%。

      2024 年公司将开启新成长阶段,延续稳健成长。2024 年我们认为核心增量将源自于奇瑞、新能源新客户等,同时2023 年3 月、12 月董事长带领团队至欧洲拜访德国奔驰、宝马、大众,客户也回访考察公司多家子公司,并陆续获得客户的认可,进入德国主机厂体系,并直接参与RFQ 报价,海外市场也有望成为新增长点。

      投资建议:经过去年公司积极积累新项目、开拓新客户,今年起新基地合肥(蔚来、比亚迪、安徽大众等)、肇庆(小鹏等)、安庆、大连(奇瑞)新项目逐步上量,公司将站在更高起点上进入新一轮快速成长阶段。我们维持公司2024-2026 年归母净利润预期6.54 亿、8.15 亿、10.57 亿元,增速+20%、+25%、+30%,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格上涨、传统合资品牌销量下滑影响、价格竞争中新客户开拓低于预期、新能源车销量低于预期、新产品落地节奏低于预期、智能座舱业务开拓速度低于预期等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网