事件：（1）公司 发布2023 年三季报，前三季度实现营收30.75 亿元，同比+19.15%；实现归母净利润3.84 亿元，同比+3.93%，实现扣非归母净利润3.62亿元，同比+9.99%。其中，23Q3 实现营业收入12.34 亿元，同环比分别+18.21%/+23.90%；实现归母净利润1.54 亿元，同环比分别-8.92%/ +11.59%，实现扣非归母净利润1.49 亿元，同环比分别-4.92%/ +9.56%。（2）公司发布《关于收到客户产品项目定点通知书的公告》，本次定点的客户产品项目部分已经完成设计开发，预计从2024 年开始批量生产，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为人民币30 亿元左右。

    　　毛利率和净利率略有下滑，对联营企业和合营企业的投资收益同比增长明显。

    　　2023 年前三季度，公司销售毛利率和净利率分别为20.26%/ 12.43%，同比分别-1.35pp/ -1.73pp。其中，2023Q3 单季度销售毛利率和净利率分别为19.57%/12.33%，同比分别-3.09pp/ -3.78pp，环比分别-0.61pp/ -1.59pp。盈利水平下降主要系公司相关产品合理年降及原材料、人工等成本上涨。投资收益方面，公司投资收益主要来自于参股公司长春派格、一汽富晟、常熟安通林和长春安通林。

    　　2023 年前三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.81 亿元，同比增长16.99%，净利润占比为47.35%。其中2023Q3，公司对联营企业和合营企业的投资收益为0.75 亿元，净利润占比为49.34%。

    　　研发投入大幅增长，新获大额项目定点。2023 年前三季度，公司研发投入1.28亿元，同比+54.89%。在智能座舱细分领域，2021 年，公司与一汽富晟、华为车BU 合作，共同推进打造健康智能座舱。2022 年与华为、博泰共同开发星闪沉浸式氛围灯。公司已陆续收获集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点。2023年 10 月28 日，公司发布项目定点公告，全资子公司芜湖常春于近期收到国内某知名主机厂的多个《定点通知书》，将为客户开发、生产新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成等产品；全资孙公司余姚常春于近期收到国内某知名新能源主机厂的多个《定点通知书》，将为客户开发、生产新能源乘用车门板总成、主副仪表板总成、立柱总成等产品。本次定点的客户产品项目部分已经完成设计开发，预计从2024 年开始批量生产，项目生命周期5 年，生命周期总金额约30亿元。新获订单支撑公司长期发展，同时有利于进一步推动公司获取更多的订单。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为1.52/1.96/2.36 元，三年归母净利润年复合增速20.5%。给予公司2024 年15 倍PE，对应目标价29.40元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。