投资要点

    　　事件：公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入30.75 亿元，同比增长19.15%；实现归母净利润3.84 亿元，同比增长3.93%。其中，2023Q3 单季度公司实现营业收入12.34 亿元，同比增长18.21%，环比增长23.95%；实现归母净利润1.54 亿元，同比下降8.92%，环比增长11.66%。公司2023Q3 业绩整体符合我们的预期。

    　　2023Q3 收入环比持续增长，毛利率环比略有下降。营收端，公司2023Q3实现营业收入12.34 亿元，环比增长23.95%，实现了较大幅度的增长，从主要下游客户表现来看，奇瑞汽车2023Q3 批发销量48.42 万辆，环比增长25.08%；北京奔驰2023Q3 批发销量16.16 万辆，环比增长6.88%；一汽大众2023Q3 批发销量46.84 万辆，环比基本持平；一汽红旗2023Q3批发销量10.91 万辆，环比增长36.03%。下游主要客户的销量增长促进公司Q3 营收实现环比增长。毛利率方面，公司2023Q3 毛利率为19.57%，环比下降0.61 个百分点。期间费用方面，2023Q3 公司期间费用率为11.02%，环比下降1.42 个百分点，主要系2023Q3 管理费用率环比下降了2.01 个百分点所致。投资收益方面，公司2023Q3 单季投资收益0.75亿元，环比基本持平。归母净利润方面，2023Q3 公司单季归母净利润为1.54 亿元，环比增长11.66%，对应归母净利率12.48%，环比微降1.37个百分点。

    　　技术、成本、客户、产能四大竞争力推动公司长期成长。1）技术实力：

    　　研发投入持续增长，技术创新成果丰富；自主研发第一代智能座舱，积极与华为、一汽富晟等战略协作伙伴开展合作；顺应轻量化趋势，拥有灵活、可持续的轻量化技术解决方案。2）成本控制：具备从项目开发、模检具制造、自动化生产到试验和验证的一体化全流程服务能力，减少外购环节，助力降本增效。3）客户覆盖：新能源业务营收迅速提升，新增定点助力公司业绩持续增长。4）产能布局：全国共有15 个生产基地，产能布局完善，快速响应客户需求。

    　　盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2023-2025 年归母净利润分别为6.22 亿、7.91 亿、9.99 亿的预测，对应的EPS 分别为1.64 元、2.08元2.63 元，2023-2025 年市盈率分别为12.24 倍、9.62 倍、7.62 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游乘用车销量不及预期；原材料价格上涨超出预期；新客户开拓不及预期。