事件：公司发布2023 年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入人民币8.45 亿元，同比增长 23.85%; 实现归属于上市公司股东的净利润人民币0.92 亿元，同比增长 16.97%; 实现扣除非经常性损益的净利润 0.77 亿元，同比增长 19.25%。

    　　毛利率有所下降，费用率下降：2023 年Q1 公司毛利率为21.37%，同比-2.77pct，毛利率下滑系直接人工、开发产品投入研发成本增加所致。本季度费用率有所波动，其中销售费用率1.1%，同比+0.36pct；管理费用率6.05%，同比-0.88pct；研发费用率4.24%，同比+0.56pct；财务费用率1.39%，同比-0.5pct。本季度销售费用率增加系新增海外WAY 公司费用所致，研发费用率增加在于增加研发人员及工资费用水平的增长，并且为开发新工艺，新材料，增加了前期设计、试制、试验检测等相关费用。

    　　推动智能座舱业务，加强海外布局，巩固新能源赛道：2022 年公司持续加强技术研发，推动智能座舱业务，与华为智能汽车，一汽富晟共同创新下推出了通过 HarmonyOS 打造的智能座舱和个人穿戴的健康管理系统化方案。公司新增海外研发基地，进一步增强国际化的研发设计团队。公司在巩固新能源赛道时，不仅获得国内外10+知名整车厂的新能源项目，使公司新能源销售占总销售比例达31%（2021 年新能源销售占总销售比例24.5%），公司还在常熟、天津、芜湖等地布局清洁能源，采用屋顶分布式光伏发电、地源热泵等，实现每年6000KW 的发电能效。

    　　投资建议：随着对研发技术的注重，海外布局的加强及新能源赛道的巩固，我们预测公司2023-2025 年实现营业收入46.79/56.61/67.94 亿元，归母净利润6.42/7.76/9.31 亿元。对应PE 分别为10.60/8.77/7.31 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑，行业竞争加剧风险，研发不及预期，海外基地管理受限