事件：公司发布2022 年年报，报告期内，公司实现营业收入人民币36.66 亿元，同比增长 39.73%; 实现归属于上市公司股东的净利润人民币5.12 亿元，同比增长 21.76%; 实现扣除非经常性损益的净利润 4.55 亿元，同比增长30.99%。

    毛利率有所下降，费用率下降：公司毛利率为20.38%，同比-2.33pct,公司毛利率下降系字化工厂软硬件投入增加， 职工平均工资上升以及部分老项目正常年降所致，待投入结束后预计毛利率将有所提升。全年费用率下降，其中销售费用率0.83%，同比-0.01pct；管理费用率6.40%，同比-2.48pct；财务费用率1.36%，同比-0.98pct；研发费用率3.49%，同比-0.16pct。全年费用率降低的主要原因是营收增长带来的规模效应，其中财务费用率的降低系可转债转股结束，利息计提减少所致。

    注重研发技术，加强海外布局，巩固新能源赛道：2022 年公司持续加强技术研发，推动智能座舱业务，与华为智能汽车，一汽富晟共同创新下推出了通过 HarmonyOS 打造的智能座舱和个人穿戴的健康管理系统化方案。

    公司新增海外研发基地，进一步增强国际化的研发设计团队。公司在巩固新能源赛道时，不仅获得国内外10+知名整车厂的新能源项目，使公司新能源销售占总销售比例达31%（2021 年新能源销售占总销售比例24.5%），公司还在常熟、天津、芜湖等地布局清洁能源，采用屋顶分布式光伏发电、地源热泵等，实现每年6000KW 的发电能效。

    投资建议：随着对研发技术的注重，海外布局的加强及新能源赛道的巩固，我们预测公司2023-2025 年实现营业收入46.79/56.61/67.94 亿元，归母净利润6.42/7.76/9.31 亿元。对应PE 分别为10.26/8.49/7.09 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下滑，行业竞争加剧风险，研发不及预期，海外基地管理受限