事件：

    公司公告2018 年三季报，1-9 月实现营业收入10.4 亿元，同比增长16.2%；归母净利润3.1 亿元，同比增长90.0%；归母扣非净利润1.6亿元，同比增长6.6%。

    受益大众周期，业绩稳步增长

    公司Q3 实现营业收入3.6 亿元，同比增长15.3%；归母净利润4480.7万元，同比增长2.3%；扣非归母净利润3883.1 万元，同比下降6.7%。公司是一汽大众的核心供应商，来自一汽大众的收入占比约50%，充分享受本轮一汽大众产品周期红利，在车市低迷背景下，收入保持稳健增长。上半年增资富晟增厚投资收益，公司利润稳健增长，剔除富晟影响，盈利略有下滑。随着一汽大众探歌、探岳等新车上市，销量逐步放量，公司业绩将充分受益。

    毛利率改善，费用率提高

    公司Q3 毛利率22.2%，同比增加0.5 个百分点，环比增加1.9 个百分点，毛利率有所改善。Q3 期间费用率上升拖累盈利能力，Q3 期间费用率20.7%，同比增加3.6 个百分点，其中销售费用率1.8%（同比+0.3pct），管理费用率11.3%（同比-0.2pct），研发费用率4.6%（同比+1.0pct），研发费用增长主要是轻量化项目增加研发支出所致；财务费用率3.0%（同比+2.5pct），财务费用的增长主要是是银行借款增加。

    盈利预测及投资建议

    公司是国内中高端汽车内饰件领先企业，覆盖一汽大众、宝马、奔驰等多家中高端合资车企，随着下游客户新车型上量和配套产品的增加，公司业绩高增长可期。预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.29元、1.37 元、1.52 元，对应2018-2020 年PE 分别为9.8 倍、9.2 倍、8.3 倍。维持公司“买入”评级

    风险提示：一汽大众产品周期不及预期，公司产品推广不及预期