投资要点：

    　　汽车内饰全方位供应商，客户资源优质

    　　1）公司始创于1992 年，2017 年登陆上交所，公司是汽车内饰系统全方位服务供应商，主要产品为门内护板、仪表板/副仪表板、天窗遮阳板、衣帽架等，目前客户包括上汽通用、一汽-大众、奇瑞捷豹路虎、奇瑞汽车、华晨宝马和北京奔驰等，并为伟巴斯特、恩坦华等知名零部件企业提供配套。2）为实现对客户的准时化供货和加强与整车厂的协同效应，公司在长春、沈阳、北京、芜湖、成都和天津均设立了生产基地。3）为积极学习国外先进技术和进入中高端客户供应体系，公司先后成立长春派格、常熟安通林和长春安通林三家合资公司，目前合资公司已实现对凯迪拉克、奥迪、大众等的批量配套。

    　　产品利润率高，积极拓展高端用户

    　　1）2016 年H1 主要产品门内护板/仪表板（副仪表板）/天窗遮阳板/门柱占销售额比重分别为44.73%/16.18%/6.79%/16.97%/2.28%，产品结构相对稳定。

    　　2）公司2015 年综合毛/净利率分别达29.00%/21.88%，2016 年H1 毛/净利率分别达25.40%/17.84%，分产品看，2015 年门内护板、仪表板/副仪表板、天窗遮阳板、衣帽架毛利率分别达28.63%/31.51%/36.20/19.72%，与同行业上市公司相比较高。3）公司依托在轻量化、真皮及缝线处理等方面的优势，加紧布局中高端市场，将产品定位为中高端客户的中高端车型，并积极参与客户车型的前期设计，未来有望加大对北京奔驰、华晨宝马、奇瑞捷豹路虎、吉利沃尔沃、卡玛和蔚来汽车等的供货力度。4）随着未来中高端客户供货占比的提升，公司盈利水平和知名度有望进一步提升。

    　　产能充裕，为拓展市场奠定基础

    　　1）2016 年H1 主要产品门内护板/仪表板/天窗遮阳板/衣帽架的产能分别为119/80/150/35 万套，产能利用率为51.33%/73.62%/73.31%/48.20%，同时，公司IPO 拟募集资金6.68 亿元，主要用于扩建常熟、芜湖和北京生产基地产能，并有望于1-2 年内达产，新增内饰件产能分别为109.38/70.5/64 万套。2）公司后备产能充裕，为公司加快开拓汽车内饰件市场和拓展高端客户奠定了基础。

    　　盈利预测，首次覆盖给予“增持”评级

    　　我们认为，公司作为汽车内饰系统全方位服务供应商，客户资源优质，产能布局合理，利润率水平较高，同时加紧拓展高端客户，业绩有望保持平稳增长。预计2016-18 年公司实现营业收入13.79/15.85/18.55 亿元，同比增长35/15/17%，实现归母净利润2.42/2.56/2.84 亿元，同比增长8/6/11%，对应EPS 分别为1.15/0.92/1.01 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：汽车增速大幅下滑；主要客户销量下滑；原材料上涨风险。