投资事件

    2023 年，公司实现总收入43.18 亿元，同比增长27.62%；归母净利润1.16亿元，同比增长41.93%；扣非归母净利润1.11 亿元，同比增长76.07%，位于预告区间内。

    投资要点

    23 年营收快速增长，盈利能力有所提升

    公司23 年营收43.18 亿元，同比高增27.62%，主要系：1）国内市场占有率进一步提升；2）2023 年南孚电池积极开拓2B 市场，OEM 业务收入大幅增长。公司通过成本控制和客户结构优化，提升OEM 业务毛利率，公司整体毛利率47.39%，同比增长0.83 个百分点；归母净利率2.68%，同比增长0.27个百分点。

    碱性电池国内份额提升，品牌认可度持续增强据尼尔森数据，“南孚牌”碱锰电池产品连续三十一年（1993 年-2023 年）在中国市场销量第一，在我国碱性5 号和7 号电池品类零售市场的销售额份额为85.9%，相较22 年度稳步增长。“南孚”品牌连续多年位居Chnbrand 中国品牌力指数干电池品类第一。作为中国电池行业知名企业，南孚电池将进一步巩固在碱性电池市场的领先地位，同时发展锂离子电池、锂一次电池等新技术电池产品，进一步强化行业影响力。

    OEM 业务实现高增，国际竞争力不断提升

    2023 年南孚电池积极开拓国外市场，实现OEM 业务销售收入8.32 亿元，同比增长82.32%。公司的OEM 主要客户为国内大型贸易商、国内知名电子设备生产厂商、国际知名电池品牌商、国际商业连锁企业、国际大型贸易商以及国际知名电子设备生产厂商等，销售产品以贴牌产品为主。

    盈利预测及估值

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是碱性电池龙头，出口OEM 快速增长，消费锂电+储能打开增长空间。我们预计公司24-25 年归母净利润预测为1.79、1.98 亿元，新增2026 年归母净利润预测为2.27 亿元，对应EPS 为1.23、1.36、1.56 元/股，当前股价对应的PE 分别为38、35、30 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；原材料价格波动风险；储能领域业务开拓存在不确定性。