1H2019 营收同比增长1.8%，归母净利润同比增长0.43%

    1H2019 实现营业收入9.31 亿元，同比增长1.80%；实现归母净利润1142 万元，折合成全面摊薄EPS 为0.10 元，同比增长0.43%；实现扣非归母净利润1049 万元，同比增长10.83%，业绩略超预期。

    单季度拆分来看，2Q2019 实现营业收入3.92 亿元，同比增长2.68%；实现归母净利润553 万元，折合成全面摊薄EPS 为0.05 元，同比减少4.39%；实现扣非归母净利润505 万元，同比增长25.12%。

    综合毛利率上升0.14 个百分点，期间费用率上升0.06 个百分点

    1H2019 公司综合毛利率为20.39%，较上年同期上升0.14 个百分点。 1H2019 公司期间费用率为17.59%，较上年同期上升0.06 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.23%/2.67%/1.68%，较上年同期分别变化-0.36/ -0.18/0.60 个百分点。

    百货家电毛利率水平仍不乐观，超市业务毛利率有所恢复

    报告期内公司净增门店4 家，各业态门店达到52 家，主要分布在安徽省内庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇。报告期内公司品牌结构调整进程持续，且电商冲击对公司主业影响犹存，上述因素对公司毛利率的影响延续至本报告期。公司百货/家电业务毛利率分别下降1.50/ 0.48 个百分点。但营收占比最高，且在公司经营战略中被作为优先发展业务的超市业务毛利率受CPI 上行等因素影响，报告期有所恢复，超市业务毛利率同比上升0.49 个百分点。

    上调盈利预测，维持“中性”评级

    考虑到公司费用率提升幅度较去年下半年略有放缓，对利润的拖累程度预计减缓，未来或有边际改善预期，我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.11/ 0.11/ 0.12 元（之前为0.05/ 0.05/ 0.06 元）。公司市盈率偏高，维持“中性”评级。

    风险提示：

    经营区域较为集中，新店培育效果未达预期。