公司发布2017年中报,归母净利润同比减少13.88% 8 月28 日晚,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入8.36 亿元,同比增长8.87%,实现归母净利润0.19 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.23 元,同比减少13.88%,实现扣非归母净利润0.18 亿元,同比减少13.24%,业绩低于预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入3.56 亿元,同比增长10.87%,增幅大于1Q2017 增长的7.43%。实现归母净利润0.11 亿元,同比减少16.06%,降幅大于1Q2017 下降的10.66%。公司主营业务收入分业态看,百货/超市/家电分别实现2.26/ 4.18/1.59 亿元,同比分别上升2.4%/ 8.64%/18.40%。

    综合毛利率下降0.67个百分点,期间费用率下降0.44个百分点

    1H2017 公司综合毛利率为20.38%,较上年同期下降0.67 个百分点。分业态看,百货/超市/家电毛利率分别为17.48%/ 17.26%/17.42%,同比分别变动-4.96/ -0.16/1.54 个百分点。期间费用率为16.22%,较上年同期下降0.44 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.61%/ 2.53%/ 1.08%,较上年同期分别变化0.61/ -0.15/ -0.90 个百分点。

    布局安徽中部三四线城市及农村市场,自营模式保证竞争力

    公司以庐江县为基地,在安徽省中部地区持续扩张。截至2017 年6 月末,公司在安徽地区拥有包括5 家购物中心在内共44 家门店,主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇,营业面积合计14.19 万平方米。预计10 月份还会新开购物中心及超市门店各一家。公司自营比重超过85%,有利于保证商品质量和压低价格,增强市场竞争力。但是由于公司经营门店均集中在安徽中部三四线城市及农村市场,公司的营业收入难以大幅增长。

    调整盈利预测,维持中性评级

    我们根据中报情况下调对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测, 分别为0.46/0.50/0.52 元(之前为0.51 / 0.52/ 0.53 元),维持“中性”评级。

    风险提示:

    CPI 增速未达预期压制超市业绩,居民消费需求增速未达预期。