公司动态

    　　公司近况

    　　2022 年2 月23 日，公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向高管/中层管理/核心骨干人员授予限制性股票459 万股；同日公司发布2022 年非公开发行A股股票预案，向控股股东、实控人、董事长伍超群募集资金总额不低于5 亿元且不超过8 亿元，募集资金拟将用于年产60 万吨调味品智能制造项目。

    　　评论

    　　发布新一轮股权激励，利于公司中长期发展。本次激励计划共涉及73 名公司高管、中层管理人员及核心骨干。激励计划拟授予限制性股票459 万股，占公司股本总额的0.575%，授予价格为9.79 元/股。本次激励共产生4,530 万元的摊销费用，其中2022-2025 年分别2,209/1,586/623/113 万元。公司业绩考核指标：2022/2023/2024 年营业收入同比增长率不低于18%/17%/16%；或2022/2023/2024 年净利润同比增长率不低于50%/27%/21%。我们认为股权激励能够绑定核心骨干和公司利益，利于公司中长期发展。

    　　董事长自有资金认购定增，彰显公司长期发展信心。公司向控股股东、实控人、董事长伍超群募集资金总额不低于5 亿元且不超过8 亿元，募集资金拟将用于年产60 万吨调味品智能制造项目（2020 年1 月-2024 年12月，一期将新建20 万吨酱油和10 万吨料酒生产线，二期将建设30 万吨酱油生产线）。我们认为董事长认购定增彰显其对公司发展的信心。

    　　看好公司中长期收入增长，关注2022 年流通渠道等新渠道铺货进度和新产品动销。据全国连锁店超市信息网（KA渠道），4Q21 千禾酱油收入同比+20.5%，优于酱油行业增速（5%），我们认为公司在KA渠道增长势头有望延续。公司表示2022 年将重点开拓西南以外的全国流通渠道，此外公司有望进一步发力社区团购渠道和餐饮渠道驱动收入增长，我们预计公司渠道拓展或将是公司收入增长的主要驱动力。公司新推出价格带较低的零添加酱油、8 克鲜减盐酱油，我们认为新品有望提升公司产品的渗透率。

    　　估值与建议

    　　我们维持盈利预测2021~2023 年EPS（暂未考虑摊薄）分别为0.26 元、0.42 元、0.54 元，目前公司交易于2022/23 年47/37 倍P/E。我们维持目标价27.06 元，维持跑赢行业评级，目标价对应2022/23 年65/50 倍P/E，和37.6%上行空间。

    　　风险

    　　行业竞争、KA客流量下滑、新兴渠道扩张不及预期、零添加标识受限。