维持“增持”评级.持2021-2023年EPS为0.290.390.53元，同比+13%/+35%/+36%，维持目标价26.6元，维持“增持"评级。业绩符合预期.202103实现营收4.70亿元，同比+11%，实现归母净利润0.66亿元，同比-1.2%，总体来看，在大众消费边际复苏叠加渠道结构持续恢复以及费用投放压力边际递减的带动下，公司2021Q3业绩环比显著改善。

    　　盈利能力略有承压.2021Q3公司毛利率同比-8.95pct，环比-0.93pct，毛利率显著下滑主因：（1）会计准则调整；（2）大豆、包材等原材料价格显著上行；净利率同比-1.75pct，主因成本压力以及广告费用投放加大，从毛销差角度看，2021Q3公司毛销差同比-4.28pct，销售费用率方面《新相亲大会》冠名费用为增量来源，展望2021Q4，考虑到《新相亲大会》节目费用已经全部确认完毕，因此我们判断2021Q4业绩有望环比显著提速战略清晰，战术激进，公司成长性可期。聚焦202104，随着需求端消费力的逐步复苏+渠道结构的持续优化（2021年6月份开始公司布局起社区团购渠道）+费用投放的边际收缩，我们判断202104公司业绩环比将显著改善，中长期看，基于公司聚焦于以零添加为代表的高端酱油的差异化战略，同时在战术端不断发力于渠道/品牌建设，我们看好公司长期的成长性

    　　风险提示：大众消费持续疲软/社区团购冲击超预期等