事项：

    　　公司发布2021年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润2.2-2.5 亿元，同比增加1342%-1511%，扣非归母净利润2.19-2.49 亿元，同比增加1225%-1379%。

    　　国信化工观点：

    　　1）一季度淡季不淡，环比业绩持续高增。公司2021 年一季度预计实现归母净利润2.2-2.5 亿元，2020Q4 实现归母净利润2.0 亿元，环比增长10%-25%，一季度为传统淡季，公司春节期间例行停车检修，而环比业绩持续高增，呈现出淡季不淡的行情。一方面由于主要产品产量销量较上年同期相比稳定提升。另一方面碳酸二甲酯系列产品销售价格同比涨幅较大。

    　　2）环氧丙烷持续高盈利，丙二醇景气度暴涨，下游需求提升电池级溶剂盈利能力。公司新能源版块具备环氧丙烷-碳酸二甲酯（副产丙二醇）-碳酸甲乙酯（联产碳酸二乙酯）全产业链，景气度超预期。公司产能包括8 万吨/年环氧丙烷、12.5 万吨/年碳酸二甲酯（副产10 万吨丙二醇）、5 万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯，其中环氧丙烷持续高盈利，丙二醇景气度暴涨，下游需求提升电池级溶剂销量及盈利能力；另一方面六氟磷酸锂价格在2021Q1 维持高景气，公司具备2000吨/年产能，增厚公司利润。

    　　3）扩建溶剂、锂电材料项目，打造新能源材料一体化公司。公司添加剂项目（一期）合计产能1420 吨/年，其中氟化锂、氟苯产能已于2020Q4 进入试生产阶段贡献业绩；公司44 万吨/年新能源材料项目预计于2021 年11 月完成设备安装调试后进入试生产阶段。此外，公司在山东东营投资7900 万元新建2.5 万吨/年碳酸二甲酯装置，预计建设周期8 个月；投资11600 万元新建5 万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置，预计建设周期12 个月；投资6200 万元新建1000 吨/年硅碳负极材料生产装置，预计建设周期5 个月。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利润6.55/7.46/8.27 亿元，同比增速152.1/13.8/10.9%，摊薄EPS=3.23/3.68/4.08 元，当前股价对应PE=24.5/21.5/19.4x，我们看好公司全方位围绕锂电池电解液原材料布局，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨；碳酸二甲酯价格大幅波动；新建项目投放进度低于预期；新能源汽车销量低于预期；海外项目风险。