近期DMC 碳酸二甲酯价格持续上涨

    近期DMC 碳酸二甲酯价格持续上涨，9 月25 日DMC 山东市场价格7400 元（+200 元），华南市场价格7600 元（+100 元），华东市场价格7500 元（+300 元），工业级市场主流成交价在7400-7500 元左右，相对于5 月初5000 元左右的价格有了大幅上涨；电池级主流报盘在8800 元左右。

    简评

    DMC 价格上涨，公司作为行业绝对龙头率先受益目前公司拥有东营本部和济宁新素材公司两个碳酸二甲酯生产基地，拥有DMC 产能12.5 万吨（其中权益产能10.5 万吨），是国内最大的DMC 生产商，电池级DMC 产量可以达到30%以上，瞄准高附加值市场。DMC 主要应用于锂电池电解液、涂料、胶黏剂、非光气法PC 等领域，2018 年下半年国内多套PC 装置陆续投产，在一定程度上拉动了DMC 需求。进入2019 年以来，由于季节性需求减弱，DMC 价格从2018 年底10000 元左右的高位回落至5 月份的约5000 元。

    从供给端来看：8 月中旬DMC 主要产区山东受台风利奇马影响， 多套装置停产或降负，同时物流运输受阻，导致DMC 供应趋紧，叠加原料PO 供应紧张，产品价格拉涨。目前云化绿能2.5万吨装置、安徽铜陵金泰4 万吨、山东飞扬2 万吨装置停车；另外，铜陵金泰6 万吨装置预计9 月底开始停车检修，供给面对价格有支撑。

    从需求端来看：1）PC 方面，利华益延续每周刚需补货；泸天化19 年上半年逐步提负荷，目前需求逐渐稳定；湖北甘宁装置于8 月份开始试车，濮阳盛通聚源装置预计于10 开始试车，将在未来一段时间集中拉动需求增长。2）电解液方面，伴随5G宏基站建设，储能电池需求大幅增长，拉动磷酸铁锂电池需求；另外，电动车方面，电解液需求回暖。近期电解液市场稳中向好，各厂家出货处于上升通道。

    从供需两个方面来看，DMC 的涨价趋势或将持续；另外，观察历史数据，往年秋冬季节产品价格大概率上涨，建议关注。

    投资建议

    石大胜华多年来布局碳酸二甲酯系列产业链，形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的丙烯-PO-DMC-EMC/DEC 完整产业链，目前已经成为全球领先的碳酸酯类供应商，拥有DMC 产能12.5 万吨，EC 产能2.6 万吨，产品价格上涨，业绩弹性强。预计公司2019、2020 年实现归母净利润4.96 亿、5.66 亿元，对应EPS 2.45、2.79元，对应PE 15、14 倍，维持“买入”评级。