事件：8月27 日，公司发布半年报，上半年实现营收23.41 亿元，YOY-14.48%；实现归母净利润2.25 亿元，YOY+70.45%，实现扣非后归母净利润为2.22 亿元，YOY+64.74%。其中Q2 实现营收12.04 亿元，YOY-18.89%，环比+5.81%；实现归母净利润为0.90 亿元，YOY+38.82%，环比-33.36%。

    专注DMC、EC 等新能源业务，营收下滑因收缩油气板块业务。19H1公司营收下滑主要因公司调整油气板块规模，上半年MTBE 共销售11.2万吨（YOY-57%），收入5.1 亿元（YOY-60%）。公司在保留一体化项目为DMC 系列提供PO 等原材料的同时，减弱每年因油价大幅波动给公司油气业务带来的业绩不确定性。上半年碳酸酯类产品销售13.4 万吨（YOY+15%），收入11.2 亿元（YOY+16%），公司专注新能源业务，随新能车产业成长。

    Q2 盈利结构变化，EC 涨价兑现在利润当中。Q2 业绩下滑主要源于：1）DMC 价格从1 月8K+一路下滑至4 月5K+（下滑超35%）；2）Q1 高基数中包含2500 万元投资收益，已基本转向固定收益投资，减轻业绩波动。Q1 共1.1 亿元主业利润中，DMC 系列贡献约1 亿元；EC 价格，从3 月1.1 万元，上行到6 月散单2.7 万元，预计Q2 贡献7000-8000 万元。

    全面布局电解液材料，随新能车产业成长。8 月19 日，公司发布公告： 1）拟投资5.6 亿元于东营港经济开发区建设5 万吨DMC 项目；2）拟投资1.6 亿元于东营市垦利区建设5000 吨/年动力电池添加剂项目。公司进一步加码锂电池电解液材料，溶剂、溶质、添加剂全方位布局……新能车产业逐月转暖，DMC、EC 高景气。6 月以来，PC 端利华益、泸天化负荷提升，濮阳、甘宁项目试车带动DMC 景气度。且短期由于台风影响，PO、DMC 价格走高。EC 年内供需依然偏紧，8 月产业逐步恢复5 月排产水平，DMC&EC 随新能车产业复苏可有所期待。公司新能源材料贡献超90%利润，将持续随新能源汽车发展而成长。由于6 月初起新能车产业普遍降负，我们下修公司19 年盈利预测至5.6 亿元（前期预测6.7 亿元），对应PE 11X。依然强烈看好，持续推荐“买入”！

    风险提示：新能车销量不及预期