事项：

    公司发布2018 年半年报，上半年公司实现营业总收入 6.51 亿元，同比增长33.61%；归母净利润2.47 亿元，同比增长39.06%；扣非归母净利润2.18 亿元，同比增长29.71%。

    　　评论：

    业绩高速增长39%，基本符合预期。2018 年上半年公司实现营业总收入 6.51亿元，同比增长 33.61%；归母净利润2.47 亿元，同比增长39.06%。我们判断收入快速增长主要由于：1）下游工业缝纫机行业整体上行，缝制设备电控销售增加；2）大豪明德并表；3）特种机电控产品销量大幅增长，手套机电控等新产品问市并逐渐贡献收入。此外，公司毛利率较上年同期下降2.44 个百分点至50.61%，销售费用、管理费用增长基本与收入同步。

    新产品研发与推广进展顺利，有望形成新业务增长点。特种工业缝纫机电控产品销量增幅大大超过行业增幅，产品竞争力不断提升，经济款花样机、套结机一体机、锁眼机一体机等新品机型不断推出，为销量大幅增长提供支撑。此外，刺绣机电控新产品和手套机电控新产品陆续问市，引领细分行业的产品升级，有望在2018 年形成新的利润增长点。

    基于云平台的智能工厂系统成功在织袜行业落地，全行业推广可期。2017 年公司推出的新一代基于大数据云平台技术、无线接入技术的大豪远程运维云平台及智能工厂管理系统，可以将缝制、纺织工厂的生产设备通过远程接入云平台，对生产设备的实时数据及运行情况进行远程监控与采集，打造产业共享平台。该系统继缝制行业应用实施后，开始向针织领域推广，2018 年上半年首先在袜机行业落地实施，树立了袜机工厂样板客户，为全行业推广打下良好基础。

    投资建议：公司作为国内缝制设备、织袜设备电控龙头，产品和生产体系创新与完善助推公司经营业绩提升，且公司有望充分受益智能制造主题催化。我们预测公司18/19/20年净利润分别为5.50/6.52/7.50亿元，对应PE分别为23/20/17倍，维持“强推”评级。

    风险提示：缝制机械行业景气度下降；市场竞争加剧；技术研发不及预期。