事项：

    公司发布2017 年业绩预增公告：公司预计2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加14,325 万元到19,100 万元，同比增长 60%到80%。扣除非经常性损益4,512 万元，公司业绩预计将增加12,949 万元到17,724 万元，同比增长62%到85%。对此，我们点评如下。

    评论：

    公司业绩略超市场预期，内生增长迅猛，并表贡献有限。根据业绩预增公告，2017 年公司实现归母净利润3.82 亿元至4.3 亿元，同比增长60%至80%。收购子公司大豪明德于7 月份完成收购实现并表，预计增加贡献约1,960 万元，剔除并表，公司内生增长为52%至72%。

    行业景气度提升，下游整机厂进入换代期，净利润连续5 个季度正增长。 其中第四季度单季度实现归母净利润为8489 万元至13,264 万元，同比增长10%-72%。公司自2016 年Q4 开始进入业绩增长期，2016Q4 至2017Q3净利润同比增长分别为106%/13%/69%/198%。公司主营业务出现快速增长，其中刺绣电控产品线收入同比增长约40%；特种工业缝纫机电控产品线收入同比增长约90%。业绩增长的主要原因为下游整机产品处于升级换代期，公司的缝制电控产品竞争力增强，销量增加。从下游整机厂商杰克股份、中捷资源的业绩数据来看，从2016 年下半年开始净利润进入正增长周期，2017 年前三季度净利润增速同比提升。

    业绩增长有望持续，传统产品仍处于换代周期；新产品横向拓展多个领域。公司具备自主知识产权的电控系统是缝纫及纺织机械设备的神经中枢。主导产品刺绣机电控系统，2016 年国内市场占有率约80%，工业缝纫机的电控系统的市占率约40%，可充分享受换代红利，并借此进一步提高市占率。公司积极研发，横向拓展至模板机、横机、手套机等新领域；公司通过外延并购进入织袜机电控系统领域，2017 年织袜机进入更换周期，预计2018年将有增量并表贡献。

    风险因素：终端客户市场低迷；存量换代停滞；汇率剧烈波动风险等。

    盈利预测、估值及投资评级。公司为缝纫机械电控龙头，在业绩上进入稳健增长期，长期看，公司有望享受工业互联网政策红利，上调对公司2016-2018 年EPS 预测至0.88/1.21/1.57 元（原EPS 为0.83/1.10/1.34元），对应PE 为37/27/21，维持“增持”评级。