事件概述：

    　　近日，中科曙光发布《2024 年第三季度报告》。前三季度，公司实现营业收入80.41 亿元，同比增长3.65%；归母净利润7.70 亿元，同比增长2.57%；扣非归母净利润4.45 亿元，同比增长8.66%，与此前发布的业绩快报保持一致。

    　　前三季度经营稳健，国产算力需求持续旺盛

    　　单Q3 来看，公司营业收入为23.29 亿元（YoY-1.19%），归母净利润为2.06 亿元（YoY+0.41%），扣非归母净利润为0.79 亿元（YoY-24.55%），主要系公司业务结构调整所致。前三季度公司投资收益同比增加82.03%，主要系联营企业净利润增加所致。联营企业海光信息2024 年前三季度实现营业收入61.37 亿元，同比增长55.64%，归母净利润15.26 亿元，同比增长69.22%。

    　　据联营企业海光信息披露，今年前三季度，海光信息一方面始终围绕通用计算市场，加大技术研发投入，产品竞争力保持市场领先；另一方面以GPGPU 架构为基础的深算系列产品进展顺利，特别是在DCU 软件方面加强投入，着力打造自主开放的完整软件栈，兼容通用的“类CUDA”环境。此外，在国际环境变化和科技自立自强的背景下，国内市场对国产算力需求的不断增加，进一步带动了海光信息营业收入的快速增长，也提升了中科曙光的下游景气度。

    　　携手参控股公司构建算力服务全产业链生态

    　　据公司三季报业绩快报披露，报告期内面对国内激烈的市场竞争，中科曙光坚持研发创新，完善产业链布局，推进数字基础设施建设，积极向计算生态业务延伸布局。除推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案，完成“芯—端—云—算”的全产业链布局，同时投资了海光信息、中科星图、曙光数创、曙光云计算等多项优质资产。公司与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO 存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。

    　　据公司投资者关系活动记录表披露，子公司曙光数创以东南亚市场为起点，积极探索数据中心海外市场。中科曙光ParaStor 液冷存储系统继承公司成熟、稳定的液冷技术，通过先进的硬件设计，引入比风冷散热效率更高的冷板式液冷方案，与存储技术全面结合，可将存储节点PUE 值降至1.2 以下；与液冷服务器形成“存算一栈式”液冷方案，可有效降低数据中心PUE 值，赋能算力服务全产业链生态。

    　　投资建议：

    　　中科曙光作为核心信息基础设施领军企业，有望受益于人工智能浪潮下带来的算力需求激增，且作为海光的第一大股东有望借此受益。预计公司2024-2026 年营业收入分别为161.39/188.29/223.14 亿元，归母净利润分别21.96/27.32/32.09 亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价75.05 元，相当于2024 年50 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：

    　　数据中心建设不及预期；高端计算机行业竞争加剧。